博世科(300422)

1、公司经营情况

半年报营收5.52亿，同比96.17%，净利润5297万元，同比156%，扣非后净利润4770万，同比200%。今年基本面发生较大变化，之前全年扣非后净利润2000-3000万。最早做工业废水，上市后转型，抓住PPP大机遇，切入到黑臭水体、乡镇污水领域，订单规模从1000w体量到1亿体量到10亿体量的订单，竞争对手已经变成葛洲坝、北控、光大水务等大国企。上半年整个情况符合甚至略超预期。

2、公司订单及项目

Q：公司口径，在手订单，新增，PPP订单？

A：半年报有披露，新签合同24.46亿，97.55亿是算上参股的，所有我们在手的不算参股的也有48亿。参股的里面，PPP实际上转为EPC，按40%算，未来有工程的也有6、70亿了。有些是预中标状态，不方便统计。半年报里会披露比较详细。

Q：澄江的资本金占比？

A：23%。

Q：注册资本金，是一次付到位还是怎么做？

A：都是根据需要去注入资金。

Q：银行贷款会不会有问题？

A：根据每个项目不一样去配置的。现在接的PPP都是在建，银行资金要进来之前，资本金要到位，会根据不同项目去安排。

Q：心圩江，26亿，财政部库27亿，确定中标的时候金额有一些变化？

A：不是最终价，可能高可能低，差额不能超过5%。

Q：跟中车合作，是不是他们负责融资？大概是多少融资成本？

A：我们跟中车合作，在澄江做了很好的基础，同时做示范，正因为有这个前提，选择跟他们合作。因为他是大股东，他要负责主要融资。

3、业务板块

3.1整体业务板块

Q：连续几年高增长，未来几年哪几个板块贡献？

A：欢迎大家，今后经常性定期举行这样的会议。全产业链，做有特长的、研发优势的、资质优势的。比如说大气就不是我们主要的，原来的工业污水，近几年发展的市政，供水，乡镇污水，垃圾，土壤，流域治理和黑臭治理，重点在这几个主要的板块。

Q：分别每年贡献多少？

A：不好拆，具有偶然性。

Q：订单，重点方向在哪几个？

A：我们一直坚持有所为有所不为。刚刚提的几个会重点布局，特别是新兴的，比如说乡镇，县级以下的综合治理。工业污水治理和清洁生产是坚持领先地位的，3000平方的实验室，未来可能占比越来越少，但绝对量一定是在增加。

Q：毛利率下降比较多，下滑的主要原因是什么？

A：PPP里面，都会有自己核心的技术，而工程实施的部分，包括一些土建，毛利率不会太高，所以会有所拉低。3.2乡镇污水及综合治理

Q：未来三年，乡镇这一级的，水的治理有比较大的机会，对于这个市场的看法和博世科的布局？自己主导的项目，会不会进一步放杠杆？进度非常快，内部管理和经营上能不能hold住？

A：未来三年甚至五年，乡镇污水和流域治理是很好的市场，我们做了很多布局，做了很多业绩示范，比如湖北沙洋。包括南宁市的黑臭水体项目，都是比较好的机会。我们的主导项目：所谓主导，是资金主导，技术主导。我们是两者结合，只要是对公司有利，我们会通过各种渠道去达到。

Q：市政污水，乡镇污水爆发性增长，水十条，乡镇污水相对市政来说滞后，这个市场是不是因为某些边界条件发生变化，付费模式、治理方式、水费水价，有哪些不一样？除了生活污水和畜禽养殖是不是混合处置，怎么收费？

A：第一个，国家要求乡镇一定要处理，以前只是摆设。建设部门做乡镇，做了以后晒太阳。现在是国家美丽乡村的要求。现在是打包给一个企业来做，所以大公司都很感兴趣。比如澄江项目，打包后20个亿，但是有一条，我们要做每一个板块，都是要我们核心技术才做，他们很多央企是没有技术的，我们的核心技术是ACM，分散式净化槽。付费方面，一般是县来付，但是不一定，比如澄江是市里面负担60%，县里面负担40%，未来一定会做乡镇供水，然后收污水的费用，这样才是良性的，现在是财政补贴，后面一定会落实到居民。

Q：乡镇污水的水价是不是比市政贵一些？

A：我们不谈水价，我们和政府谈回报率，下一步我们做供水才会和农民谈水价。

Q：乡镇污水是只做工程还是工程和运营？

A：工程和运营。

3.3河道治理

Q：南宁的内河治理，空间，政府规划，除了南宁别的城市的需求？

A：2018年底，完成黑臭水体的治理，公布一个我们就投标一个，我们也不知道到底多少。南宁市的黑臭水体一定会积极投标，作为一个重要的参与方。第二个黑臭水体治理，每一个城市，每一个县城，都有，甚至比南宁市更需要。只要我们有好的技术好的业绩，市场是非常大的。

Q：南宁市要求17年消除黑臭，2018-2020年达到地表水5类，2020年之后要达到地表水3类标准，后期运营收入怎么样？A：我们每年运营费用是裁决的，不是每年固定的，我们会每年会上报，裁评以后给你。黑臭未来成本一定会越来越低。现在为什么有黑臭，管网不完善，跑冒滴漏。现在都在不停的接管网，我们要处理的量越来越低，以后成本会越来越低。

3.4土壤修复

Q：公司土壤修复现状、布局？

A：土壤修复，博世科做的最早，做的最好，吹的最少。湘江流域，株洲那一块，我们做了很多，他们的包装、方案都是我们做的。09年就开始做这个，我们那个时候就储备技术了。包括清水塘的典型项目，重金属，包括南宁化工厂的项目，我们在重金属和化工厂都有，都做的很好。未来环保趋严，我们做的好的会有更多的机会。我们做的基础工作很扎实，所有会有一些示范项目，比如说大湖项目，规模最大，影响力最大，卡位非常好，后面我们也会逐步拓展。第二是我们今年以来我们的拿单能力，湖南省级一号重金属项目，临武地区，也是我们做的。我们去年地域分布，分南北事业部，我们也有国外部，在其它地区也有土壤修复的项目。下一步土壤修复四大板块1、类似南化的场地修复2、矿山修复3、油田修复4、农田修复。今年我们会更细，华北，华南，华中等这样去划分。

Q：目前油田，如果能切入这块，空间多大，布局如何？

A：油田的油泥的治理，很多地方都没有真正的治理，这些地方都有这些问题，包括中东的地区也是。但现在这样的情况不能继续了，我们国内外同时布局，环保部督查的了好几个地方，包括克拉玛依等地方，限期处理，我们觉得下半年可能就会有变化，我们收的RX公司有25年经验，包括页岩气开采的带油泥的处理，下一步我们可能会和杰瑞竞争，我们也是不错的。