金银河(300619)

业绩符合预期，高温胶及锂电设备表现亮眼：公司发布中报，上半年实现营收1.73 亿元，同比增长28.86%；归母净利润2147.97 万元，同比增长28.33%。其中高温胶和锂电池设备业务表现亮眼。高温胶产品实现量产，实现营收2199.54 万元，同比增长82.50%；毛利率8.75%，同比增长13.64%。子公司天宝利正在建设一条新的高温胶生产线，建成后业务有望继续放量增长。锂电池设备实现营收9517.87 万元，同比增长31.52%，毛利率41.02%，同比略降3.83%。

重视研发加码锂电设备，受益新能源车产业链高景气：公司是国内知名锂电前道设备供应商，拥有配料系统、涂布机、辊压机等产品线，与微宏动力、国轩高科等领先电芯厂商合作密切。今年以来，随着各项支持政策的密集出台，新能源汽车产业链保持快速增长态势。国轩高科等电芯厂商积极扩产，锂电设备需求旺盛。公司重视研发，加码锂电设备领域。上半年研发投入893.95 万元，同比大增55.47%，研发的锂电设备中，“制浆”螺杆线生产浆料实现智能化控制、连续生产的技术突破，是国内首创并成功投入多家锂电池生产企业使用。

有机硅设备短期承压，中长期看好：近年来国家宏观经济增速放缓，下游客户固定资产投资意愿降低，付款时间延长，对公司利润率产生负面影响。上半年公司有机硅设备收入增长21%，毛利率下滑3.97%。随着经济逐步企稳、下游集中化、环保压力加大等，有机硅设备业务有望触底回升。

投资建议：我们预计公司2017 年-2019 年的收入分别为4.10 亿元、5.50 亿元、6.84 亿元，净利润分别为0.68 亿元、0.87 亿元、1.17 亿元，成长性突出；首次给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为70.98元，相当于2017 年78 倍动态市盈率。

风险提示：市场竞争加剧，下游需求不达预期