2017年8月通胀数据点评:缩量比涨价更值得关注
我们的观点: 食品项可能由降转升并继续推动 CPI,但 9 月起基数因素的负面影响将持续到年底, CPI 上行将受阻。 在工业领域, 供给侧约束带来了整个产业链价格飙升, 产量也受到限制, 下游行业不仅要面对原料价格上涨,而且库存回补难度加大, 生产缩量可能比涨价更值得关注。 我们对 33 个行业的库存变化情况进行统计,发现下游消费业中超过三分之二的行业正在经历原材料去库, 若这一趋势持续, 对企业的负面影响将由中游扩散至下游。
食品项降幅缩窄, CPI 继续扩张
8 月份 CPI 与 PPI 双双上涨。 CPI 同比增速 1.8%(上期 1.4%),环比涨幅0.4%; PPI 在基数抬高的不利因素下依然达到 6.3%的增速,环比更是高达0.9%,显示工业领域供给收缩加速,通胀继续扩张。
CPI 中食品项降幅继续缩窄为-0.2%(上期-1.1%),环比涨幅达 1.2%,仍然是推动 CPI 增速加快的主因,其中蛋类和鲜菜涨价最快,猪肉仍然维持-13.4%的低增速;非食品价格增速加快至 2.3%(上期 2.0%),增速在交通通信类与医疗保健类等项的带动下由降转升。
今年二月份以来, CPI 的食品项增速一直位于负值区间, 虽然跌幅逐渐缩窄,后期对 CPI 也将继续起到推升作用,但更多的在于负面影响减弱,而未必会有正面贡献抬升。
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