高新兴(300098)

事件： 根据 C114 报道，近期在上海新国际博览中心举行的 2017 华为全联接大会上，高新兴展示了同华为等合作伙伴强强联合打造的业内首创 AR 立体防控解决方案――云防系统。

招商点评：

1、 立体云防系统成为华为云合作伙伴， 提升核心竞争力

华为近年来高度重视云业务， 并将 Cloud BU 升级为一级部门，目标是成为全球五朵云之一，重心在于打造生态并积极引入合作伙伴，重点发力金融、媒资、城市及公共服务、园区、软件开发等五个垂直行业。 高新兴与华为云的合作由来已久， 早在 2015 年就同华为达成战略合作，共同发布“华为-讯美金融安防云服务解决方案”。此次合作延伸至安防领域， 侧面印证了公司产品能力和行业应用的领先水平，并且联手华为云实现“云+应用”的一体化协同， 有利于提升在公共安防领域的核心竞争力。

2、 产品化能力提升的佐证

近年来公司持续加强技术研发， 提升产品化能力。 高新兴自主研发的立体云防系统是传统城市安防解决方案的升级，并推出了 4K 增强现实球机、增强现实重载云台等 AR 系列前端产品，相关产品已在全国 24 个省、 70 多个项目中成功布控，部分项目已经形成合同。此次展示的云防系统采用 AR 增强现实技术，将视频中的背景信息进行结构化描述， 极大改善监控体验和指挥效率，高新兴正在经历从系统集成向物联网战略的过渡，产品化能力提升是核心逻辑之一。

3、形成“连接―应用” 物联网纵向布局

高新兴在原有智慧城市的关键领域已形成良好卡位，并向物联网上游延伸，收购中兴物联布局物联网模块和终端，打造通用连接能力，目前已经形成了“连接-应用”的两极布局，未来发展路径为：从连接到车联网，再到大的智慧交通，最终扩展至整体智慧城市布局。 我们认为， 在物联网大产业趋势下，公司的纵向一体化布局和行业卡位优势将使自身价值获得重估。

4、 投资建议：维持“强烈推荐-A” ，目标价 18.55-21.20 元。

物联网将是下一个大产业机遇，高新兴构建物联网全产业链布局， 企业价值亟待重估。 万物互联，网端先行，公司物联网模块和车联网终端业务将率先受益， 并逐步延伸至大交通与智慧城市垂直行业应用。考虑中兴物联，预计公司 2017~2019 年备考净利润为 4.61 亿、 6.03 亿和 7.83亿，对应 EPS 分别为 0.40 元、 0.53 元和 0.68 元。当前股价下对应 PE 分别为 32.7X、 25.0X和 19.2X。 维持 12 个月目标价 18.55~21.20 元（对应 2018 年 35~40 倍 PE） ， 维持“强烈推荐-A”。

风险提示： 业绩承诺不达预期，物联网行业发展不达预期，整合效果低于预期。