中鼎股份(000887)

短期逻辑：十年收购反哺国内，国产替代空间大。公司定位高端橡胶件全球龙头，构建密封、减震、冷却三大主业，70%收入来源于海外，客户涵盖奔驰、大众、宝马等合资主流厂商。公司2008-17 年持续收购海外优质资产，提升配套结构和技术水平；在2015-17 年海外业务在国内设厂，通过成本和响应度抢占外资份额，带来毛利率提升和蓝海增量市场，国产替代空间大。

中期逻辑：单车价值5 倍提升带来高增长。公司目前“密封+减震+冷却系统”单车价值1200 元，减震模块化、冷却系统总成化供货后单车价值有望提升至6000 元，5 倍增长空间。其中：密封系统稳健增长，单车价值200 元左右；减震系统由悬置、衬套产品转向底盘总成件供货，单车价值提升10 倍，18年有望落地；冷却系统全球排名仅次于大陆，绑定奔驰宝马，电池包PA 冷却系统单车价值1500-2000 元，将逐步落地国内市场，大幅提升收入跟毛利。

长期逻辑：“新能源+汽车电子”打开向上空间。1）新能源：公司电池冷却系统采用PA 管替代传统铝管，已获奥迪Q6 订单4860 万欧元，目前正与多家主机厂接洽，订单有望在18 年爆发；减震部分也有望获得大众MEB 平台订单；2）智能驾驶：公司是国内极少数切入核心执行层厂商，供货蒂森克虎伯，是宝马、奔驰EPS 系统二级供应商，EPS 业务将于18 年国内落地，Tire2向Tire1 总成迈进彰显公司行业地位和产品实力。

投资建议和风险提示：我们认为公司主业内生增长稳健，短期看十年并购反哺国内带来高增长，中期看单车收入快速增加带来利润增长，长期看技术储备带来公司在智能、电动汽车领域核心竞争力。预计2017-19 年EPS0.94、1.14、1.41 元，按18 年25-30PE 估值，合理目标价格区间28.5-34.2 元，继续强烈推荐。风险提示：新品推进不及预期；国内整合不及预期