投资要点

8 月外汇储备较 7 月小幅增加 108 亿美元，连续 7 个月回升，稳定在 3 万亿美元以上。造成外储增加的原因有三：一是因企业、居民的银行结售汇行为和央行在外汇市场上操作等引起的交易因素，预计 8 月外汇储备减少 750 亿美元左右；二是受汇率、价格等非交易因素变动引起的估值效应，使外汇储备增加约 360 亿美元；三是预计 8 月贸易顺差 500 亿美元左右。其中：

交易因素：预计耗费外储 750 亿美元左右。其中，8 月美元指数下降较多，环比降幅达 1.85%，人民币对美元贬值预期继续减弱，同时央行加强外汇管制措施，加大对地下钱庄等反洗钱的检查力度，预计银行结售汇逆差不会大幅扩大，逆差规模与上月持平，在 150 亿美元左右；央行为满足用汇需求和其他干预，预计损耗外储约 600 亿美元，仍有一定的资本流出压力，但渐趋稳定，只有国内经济基本面出现实质性好转和房地产价格上涨预期逆转，才有汇率预期的真正稳定。

非交易因素（即估值效应）：预计使外汇储备增加 360 亿美元左右。一是价值重估，8 月美国国债收益率环比下降 0.074%，债券价格提高，预计导致我国外储增加 40 亿美元左右，加上国债应计利息收入约 90 亿美元，外储共增加约 130 亿美元；二是汇兑损益，8 月美元指数环比下降 1.85%，导致非美元资产兑换为美元时产生汇兑损益，预计使我国外储增加 230 亿美元左右。