食品烟酒及交通通信 CPI 同比由负转正是造成 CPI 超预期上涨的主要原因。 8 月份 CPI 翘尾因素为 0.9%（前值1%），新涨价因素为 0.8%（前值 0.4%）。食品 CPI 同比-0.2%（前值-1.1%），非食品同比 2.3%（前值 2.0%）。食品烟酒 CPI 同比 0.4%（-0.15%），交通和通信 CPI 同比 0.7%（前值-0.24%），此两项同比由负转正是造成 CPI超预期上涨的主要原因。此外基数较低也是造成 8 月份CPI 上涨较多的部分原因。 从食品烟酒项细分项来看，蛋类同比 4.3% （前值-4.86%）同比由负转正以及鲜菜类 9.7%（前值 9.12%）小幅上升是造成 CPI 食品项上升较多的主要原因。 供应量减少是造成蛋类价格上涨的主要因素。 8月份 50 城市鸡蛋月均价为 10.12 元， 11 个月后再次上到10 元以上且呈上升趋势。前期蛋价持续下跌，养殖亏损严重，养殖单位积极淘汰 400 日龄以上的老鸡，导致市场蛋类供应量减少；高温及增多的雨水天气，增加了鸡蛋的存储及运输成本，同时受环保监督检查力度加大的影响，部分养殖户被关闭或整改，加剧鸡蛋供应量减少；此外叠加天气炎热因素，各地蛋鸡相继进入歇伏期，产蛋率降低。观察往年鸡蛋价格走势，断定下月蛋类价格保持在高价位是大概率事件。 从交通项细分项来看，交通工具用燃料同比 7%（前值 1.2%）是造成 CPI 交通通信项增长较多的主要原因。 7 月底，布油价格突破 50 美元/桶， 8 月份布油价格轻微上升，南华沪燃油指数 7 月份以来一直处于上升通道，国内成品油价格指数 8 月份上涨较多。

猪肉类价格对于 CPI 的负面拖累作用正在下降。 猪肉类CPI 同比-13.4%（前值-15.5%）， 降幅连续第 2 个月缩窄，猪肉 CPI 同比已经连续第 7 个月同比负增长，高基数也是造成猪肉 CPI 同比持续负增长的重要原因。 8 月份， 22省市猪粮比 7.65，连续第三个月上升， 猪粮比上升带来的生猪供给存在滞后性，未来猪类库存可能逐渐减少；22 省市猪肉价格 21.01 元/千克，较上月轻微回升； 22省市玉米价格与上月持平。生猪存栏及能繁母猪存栏变化同比环比均为负。随着生猪供给的逐渐减少， 未来猪肉价格回升，猪肉类价格对于 CPI 的负面拖累作用会逐渐下降，随着去年低基数的影响，未来月份随着猪肉类 CPI的基数走低，猪肉类同比也会上升，并且会在一定程度上拉动 CPI。

PPI 生活资料增长趋稳， CPI 非食品走势趋稳。 8 月份 PPI同比 6.3%（前值 5.5%），翘尾因素为 4.4%，新涨价因素为 1.9%。生产资料同比 8.3%（前值 7.3%）， ， 生活资料同比 0.6%（前值 0.5%） 。 主要工业行业中，同比涨幅较高的有煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼及压延加工业、石油加工炼焦及核燃料加工业、有色金属冶炼及压延加工业、石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业，分别上涨 32.1%、 29.1%、 16.8%、 16.3%、 15.7%、14.1%、 11.2%， 集中在中上游生产资料类上， CPI 非食品类与 PPI 生活资料类相关性较高，随着 PPI 生活资料增长趋稳， CPI 非食品走势趋稳， 未来影响 CPI 的主要因素应该还是食品类。 石油和天然气开采业同比涨幅扩大较多，为 10%。工业生产者购进价格中，黑色金属材料类价格同比上涨 15.4%，有色金属材料及电线类价格上涨15.3%，燃料动力类价格上涨 11.8%，建筑材料及非金属类价格上涨 9.5%。

年内通胀压力不大。 展望未来， CPI 基数提高叠加及新涨价因素的不可持续性， CPI 回落是大概率事件，年内通胀压力不大，预计通胀指数还是在 2%以下。在经济增长已无压力的前提下，通胀数据又处于趋稳通道， 政策对于保证经济目标压力不大，之后货币政策可以更加集中精力在促改革上，下半年是一个很好的改革窗口。