宏观数据点评:M2增速再创新低‚金融防风险延续
事项:
8 月,新增人民币贷款 1.09 万亿,同比多增 1433 亿,环比多增 2645 亿;社融增量 1.48 万亿,同比多增 186 亿,环比多增 2594 亿。
8 月末,M2 同比增长 8.9%,增速分别比上月末和去年同期低 0.3 和 2.5个百分点;M1 同比增长 14.0%,增速分别比上月末和去年同期低 1.3 和 11.3个百分点。
点评:
信贷基本符合预期,中长期贷款仍维持较高。 8 月,新增人民币贷款 1.09万亿,同比多增 1433 亿,环比多增 2645 亿,符合季节性特征。其中:居民中长期贷款 4470 亿,同环比分别下降 816 亿和 74 亿,虽然出现回落仍旧维持相对高位;企业中长期贷款 3639 亿,环比少增 693 亿,与 8 月经济数据相对应,在经济边际转弱背景下企业的投资意愿也有所抑制。另外,居民和企业的短期贷款同环比均出现提升,表明居民短期消费以及企业短期资金需求均仍旺盛,而票据融资转正但额度较低,监管加码背景下融资仍受到限制。
社融出现回升,表内融资仍是主力。 8 月社融增量 1.48 万亿,同比多增 186亿,环比多增 2594 亿,表内融资仍是主力,其中新增人民币贷款 1.15 万亿;而表外社融共计 1303 亿,同比减少 489 亿,环比增 1947 亿,虽然环比回升但在金融防风险背景下表外融资整体仍旧承压;直接融资中,债券融资 1063 亿,同环比分别降 2173 亿和 1777 亿,受资金成本和监管等影响出现明显回落;股票融资 653 亿,同比降 422 亿,环比升 117 亿,整体仍然保持稳定。
M2 增速再创历史新低,M1 重新回落。 8 月 M2 增长 8.9%,比上月再次回落 0.3 个百分点,再创历史新低,主要由于金融去杠杆和监管加码影响,银行同业等货币派生能力放缓。 M1 增速在 7 月份短暂冲高后继续回落至 14.0%,与房地产销售的持续回落以及地方性债务置换的减弱相关。
金融防风险延续,流动性短期平稳。 8 月信贷和社融均高于去年,但后续随着房地产调控和经济边际转弱也可能受到影响,M2 增速再创新低表明金融防风险仍在延续。 近期,央行为对冲税期、金融机构缴纳法定存款准备金等因素的影响,维护银行体系流动性基本稳定加大了净投放力度,而同时已经用超量续作MLF 和重启 28 天逆回购来应对同业存单密集到期、季末流动性吃紧以及十一黄金周资金需求,央行继续通过“削峰填谷”的货币操作来保持银行体系流动性的基本稳定,流动性仍以平稳为主,尤其是随着十九大召开在即,预计未来流动性仍有望保持稳定。
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