事项：

8 月，新增人民币贷款 1.09 万亿，同比多增 1433 亿，环比多增 2645 亿；社融增量 1.48 万亿，同比多增 186 亿，环比多增 2594 亿。

8 月末，M2 同比增长 8.9%，增速分别比上月末和去年同期低 0.3 和 2.5个百分点；M1 同比增长 14.0%，增速分别比上月末和去年同期低 1.3 和 11.3个百分点。

点评：

信贷基本符合预期，中长期贷款仍维持较高。 8 月，新增人民币贷款 1.09万亿，同比多增 1433 亿，环比多增 2645 亿，符合季节性特征。其中：居民中长期贷款 4470 亿，同环比分别下降 816 亿和 74 亿，虽然出现回落仍旧维持相对高位；企业中长期贷款 3639 亿，环比少增 693 亿，与 8 月经济数据相对应，在经济边际转弱背景下企业的投资意愿也有所抑制。另外，居民和企业的短期贷款同环比均出现提升，表明居民短期消费以及企业短期资金需求均仍旺盛，而票据融资转正但额度较低，监管加码背景下融资仍受到限制。

社融出现回升，表内融资仍是主力。 8 月社融增量 1.48 万亿，同比多增 186亿，环比多增 2594 亿，表内融资仍是主力，其中新增人民币贷款 1.15 万亿；而表外社融共计 1303 亿，同比减少 489 亿，环比增 1947 亿，虽然环比回升但在金融防风险背景下表外融资整体仍旧承压；直接融资中，债券融资 1063 亿，同环比分别降 2173 亿和 1777 亿，受资金成本和监管等影响出现明显回落；股票融资 653 亿，同比降 422 亿，环比升 117 亿，整体仍然保持稳定。

M2 增速再创历史新低，M1 重新回落。 8 月 M2 增长 8.9%，比上月再次回落 0.3 个百分点，再创历史新低，主要由于金融去杠杆和监管加码影响，银行同业等货币派生能力放缓。 M1 增速在 7 月份短暂冲高后继续回落至 14.0%，与房地产销售的持续回落以及地方性债务置换的减弱相关。

金融防风险延续，流动性短期平稳。 8 月信贷和社融均高于去年，但后续随着房地产调控和经济边际转弱也可能受到影响，M2 增速再创新低表明金融防风险仍在延续。 近期，央行为对冲税期、金融机构缴纳法定存款准备金等因素的影响，维护银行体系流动性基本稳定加大了净投放力度，而同时已经用超量续作MLF 和重启 28 天逆回购来应对同业存单密集到期、季末流动性吃紧以及十一黄金周资金需求，央行继续通过“削峰填谷”的货币操作来保持银行体系流动性的基本稳定，流动性仍以平稳为主，尤其是随着十九大召开在即，预计未来流动性仍有望保持稳定。