新潮能源(600777)

事件： 发布 2018-2020 三年油气发展战略规划

公司 2017 年 9 月 19 日晚间发布油气资产 2018-2020 年三年发展战略规划：（ 1）新增资源储备： 2020 年 1P 储量（证实可开采储量） 4.2 亿当量桶，3P 储量大于 16.2 亿当量桶；（ 2） 2018-2020 年资本开支分别为 15.35 亿美元、 18 亿美元、 15.16 亿美元，上述投入资金中 65-70%为公司自有现金流（包括油田经营现金流）；（ 3） 2018-2020 年新增井数分别为 172 口、 219口、 241 口；（ 4） 2018-2020 年油气产量分别为 1640 万当量桶、 2495 万当量桶、 3127 万当量桶。

资本开支及井数大增， Moss Creek 产量大规模释放

Surge 公司的油田已进入二次开发阶段，井网布置相对完善，因此新增井数及产量将主要来自 Moss Creek 旗下油田。截至 2017 年上半年，公司总井数为 495 口，其中 Surge 373 口， Moss Creek 122 口，今年年底计划增至184 口。 2018-2020 年计划产量分别约为 4.5 万桶/天、 6.8 万桶/天、 8.6 万桶/天，超出我们此前 2018-2019 年产油当量 4.2 万桶/天、5 万桶/天的预期。根据 Moss Creek 2017 年计划产量 830 万桶及 Surge 约 50 万桶产量计算，两个区块合计产量 2017、 2018 年增速分别为 111%、 86%， 由于鼎亮汇通今年只并表 5 个月， 2018 年归属上市公司的产量增速将比上述数据高更多。

拟发行百亿中期票据及债券，布局油品化工品贸易业务

公司拟以自筹资金各 5 亿分别在上海及烟台设立两家全资子公司―― “德州能源上海有限公司”及“山东新潮能源石油销售有限公司”， 主要经营成品油、 化工品等石油制品的销售。设立后将成为公司业绩的新增长点，盈利结构改善，抗风险能力提高。 此外， 公司拟发行中期票据及公司债券各不超过50 亿元资金，主要用于收购和建设成品油终端销售网络及补充流动资金，配合国内拟设立的销售子公司形成完整的进出口及终端销售链条。募集资金一方面可为油品贸易业务提供充足的启动资金，另一方面也可以增加公司现金流，支撑开发业务扩张稳定。

盈利预测与投资评级

我们预计 2017-2019 年，公司分别实现营业收入 14.16、 53.99、 70.31 亿元；归母净利润 4.24、 22.91、 33.33 亿元； EPS 0.06、 0.32、 0.46 元；当前股价对应 PE 为 72、 13、 9 倍。 维持目标价 6.21 元，维持“买入”评级。

风险提示

国际油价持续大幅下跌、油气产量不达预期、油田开发成本大幅增加