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【化工-袁善宸】 橡胶制品行业深度： 成本回落， 轮胎下半年盈利有望企稳

供给分析： 产能结构过剩状况开始改善。 需求分析： 全钢胎探底回升明显， 半钢胎配套与替换仍具发展空间。 成本分析： 原料价格回落， 下半年盈利有望企稳。 出口分析： “双反”阻力阶段性减少， 全钢胎出口迎窗口期。

投资建议： 我们认为， 在供需改善的背景下， 原材料价格的阶段回落， 将有利于提高行业整体的盈利能力， 建议关注行业内相关龙头企业。

风险提示： 原材料价格大幅波动、 汽车产量下滑超预期、 去产能进程不及预期等。

【农业-李佳丰】 禽类疫苗深度： 新苗推广或将改变竞争格局， 龙头企业有望受益！

高致病性禽流感引起禽类较高的死亡率， 目前感染人类的禽流感病毒主要有H5N1、 H7N9及H9N2。

禽类疫苗目前现状： 1） 根据我们草根调研， 禽流感H5类疫苗市场规模约15亿元， 占禽苗销售额比例高； 2） 企业数量少； 3） H5亚型疫苗以招采为主， 招采规模稳定在13亿元左右， 生产企业对招采依赖程度高； 4） H7亚型纳入招采， 联苗发展成为趋势。

招采政策变动有望改变竞争格局， 龙头企业有望受益： 根据我们测算， 如果覆盖全国主要家禽， 禽流感疫苗市场规模可达30亿元。

投资建议： 重点关注上市公司龙头， 生物股份、 中牧股份、 海利生物、 瑞普生物、 天康生物、 温氏股份等。

风险提示： 新苗推广不及预期。

【煤炭-周泰】 陕西煤业深度： 秦川白马， 一骑绝尘

姗姗来迟的动力煤白马： 公司于2014年1月上市， 为陕西省唯一煤炭上市平台。 受益供给侧改革， 2016年成功扭亏。 年煤价中枢抬升， “淡季不淡”利好公司三季度业绩释放。

禀赋优越， 规模效应凸显； 减量置换规则落地， 公司有望增产； 陕煤化集团多元化发展为公司提供有力支撑； 运输桎梏疑无路， “铁路+管道”齐开花。

投资建议： 预计2017-2019年营收增速为78.6%/19.9%/6.2%， 对应净利润111.46/122.64/128.29亿元。 我们认为公司当前被低估， 具备修复预期。 从估值的角度， 考虑公司煤质出众、 业绩稳定、 弹性强等优势， 应当给予一定溢价。 维持买入-A投资评级， 6个月目标价13元， 对应12倍PE。

风险提示： 煤炭价格大幅下跌， 小非减持， 项目建设不达预期。