旬度经济观察:供应受限量跌价升‚ 旺季需求有待检验"
内容提要
8 月工增同比 6%,较 7 月进一步走低; PPI 环比 0.9%,创年内新高。量跌价升组合显示, 过去两个月供应收缩的力量发挥了主导性的作用,这与去年下半年的情景是类似的。
往后看, 存货回补趋于结束、 旺季需求成色不足的风险仍需要留意。 工业品价格高位回落的可能性是偏高的, 这一情景下, 债市投资者对 CPI 通胀的担忧有望得到缓解。 周期板块可能也会受到毛利下行的拖累, 但行业周转率和集中度的提升趋势, 以及中长期经济前景的改善, 继续为其提供关键的支持。8 月 M2 同比 8.9%,创下多年低点;与此同时,贷款、社融表现大体稳健。
M2 与社融增速裂口的走扩, 体现了金融去杠杆和资金脱虚的影响, 并对资产市场利率中枢形成牵制,这预计还会在未来较长时间内继续。
讨论 1:环保不仅影响上游生产,也影响下游施工
讨论 2: 沿海电厂日耗与工业增速的背离
讨论 3:金融去杠杆对实体经济的影响
风险提示: 供改和环保政策的变化 房地产销售的降温 全球经济恢复的走走停停
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