博威合金(601137)

公司作为铜合金龙头翘楚，以雄厚的研发实力开拓新材料蓝海，同时收购宁波康奈特，入局国际新能源，今年双主业有望齐发力。公司对应17、18、19年的PE、PB分别为19.6/15.2/11.6；2.2/2.0/1.8，首次覆盖给予“强烈推荐-A”投资评级。

高端合金新材料引领企业，技术实力雄厚新产品打开未来蓝海。公司为致力于高性能、高精度有色合金棒、线、板带新材料的研发、生产和销售的技术引高端合金新材料领军企业，研发实力雄厚，2016年生产量10.6万吨，同比增加9.65%。下游客户大都为世界500强企业。公司合金新材料产业不止步于铜合金，以技术为驱动，实现产品种类逐步延伸，研发创新出功能合金材料、环保合金材料、节能合金材料和替代合金材料，现已经逐步投产，未来将进一步打开公司产品市场空间。

收购宁波康奈特切入国际新能源，双轮驱动确立。公司2016年收购宁波康奈特100%股权，切入新能源领域。康奈特的生产基地位于越南，主要研发、生产和销售太阳能电池片、组件等，主要产品是多晶硅、单晶硅电池片及组件。公司的太阳能电池及组件产品主要销往美国、欧洲等地区。公司的“国内采购+东南亚加工+销售美国”模式既利用较低成本的原材料同时规避美国针对中国的“双反”约束。公司上半年光伏产业实现利润0.54亿元，全年业绩承诺1.17亿，考虑到2017年下半年公司光伏业务订单增幅明显，业绩存在超额完成的可能。

首次覆盖，“强烈推荐-A”投资评级。我们预测公司合金高端产品将继续保持公司高盈利性，同时下游需求持续高涨将保障公司合金业务维持较高增长；光伏业务随着订单供不应求，全年承诺利润将大概率超预期完成。公司对应17、18、19年的PE、PB分别为19.6/15.2/11.6；2.2/2.0/1.8，首次覆盖给予“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示：原材料价格波动风险、研发产业化风险、欧美等国针对光伏产业的“双反”政策扩大化风险、光伏产业客户集中度较高的风险、光伏产业业绩承诺诺不达标的潜在风险。