主要观点：

经济运行稳中向好，短期波动

2017 年上半年国内经济持续保持总体平稳，稳中向好的发展态势。二季度国内生产总值达 20 万亿元，同比增长 6.9%，持平一季度，连续三个季度回升，创下 2015 年 9 月以来的最高值。三季度以来，经济增长略有波动，各项数据均有回落，但这并非意味着经济前景的变弱，我们认为近期经济运行表现偏软的原因，主要受当期天气等临时因素扰动，不具有趋势性，较弱的表现只是经济运行中的波动现象。供给侧结构性改革成效显现，重要领域和关键环节改革取得突破性进展。以“三去一降一补”为重点任务的供给侧结构性改革扎实推进，促进市场供求关系继续改善，带动企业经营状况和预期持续好转。总的来看，经济运行延续了稳中向好的态势，积极因素继续增加。

价格短期回升，难成趋势

8月CPI、PPI双超预期，令市场对通胀的担忧再度上升。 从涨价构成看， 8 月消费品价格回升主要是肉、蛋等副食品逆季节反常上升的结果，并不具有持续性： 即猪肉价格在消费淡季不跌反涨、鸡蛋价格事先无征兆的大幅跳升（主要是期货价格受市场投机因素影响）；由于大宗商品价格的修正已基本完成， 2016 年 4 季度以来的资源和周期品行业的价格普遍回升，已接近尾声， 未来工业品上涨态势将很快趋缓！在经济平稳、过剩产能仍然存在情况下，通胀不会成为发展方向。中长期角度，中国价格前景稳中偏降态势明了，既不存在通货膨胀压力，也不存在通货紧缩担忧。在经济稳中向好格局下，社会需求水平稳定，在基数效应和竞争压力下，各类价格水平将呈现稳中偏弱态势。

波动是波动，回升趋势不变

2017 年以来我国经济延续了 2016 年下半年稳中向好的发展态势，新兴动力加速成长，质量效益继续提升，人民生活进一步改善，经济发展稳中有进、稳中向好。但也要看到，外部环境仍然复杂严峻，国内结构性矛盾仍比较突出，一些领域潜在风险有所显现，前进道路上还面临不少的风险和挑战。 对中国经济的中长期前景，我们仍持乐观看法：经济稳中向好、价格稳中向下，货币稳中微降。中国经济的第一增长动力是投资，新增投资和地产投资的回升，以及伴随 PPP 发展而来的基建投资的稳定增长，将带来投资增长的稳中趋升态势，经济运行将在投资带动下逐步回暖。中国价格前景稳中偏降态势明了，既不存在通货膨胀压力，也不存在通货紧缩担忧。经济稳中趋升和工业价格回升，将会带来工业经济效益回升和活力增强前景。