鸿利智汇(300219)

事项：9月25日晚间，公司发布三季度业绩预告，预计前三季度归母净利为2 32亿元-2.71亿元，同比增速约为20% -40%。

平安观点：

三季报业绩预增，产能逐步释放：公司发布三季度业绩预告，预计前三季度归母净利为2 32亿元-2.71亿元（去年同期为1 93亿元），前三季度同比增速约为20% -40%；其中第三季度约为0 78亿元-0.89亿元，同比增速约为40% - 60%。我们认为公司利润增速高于行业整体增速，主要受益LED行业行情回暖，加之公司产能释放，推升公司业绩高增长。

行业集中度提升，封装大厂收益：LED行业经历了15年的洗盘之后竞争趋于理性，从各个环节来看：芯片行业集中度已然较高，2016年底前十大芯片厂商市场份额达到77%，营收规模达107亿元，行业格局明显；中游封装环节受益过程相对滞后，行业集中度仍有较大提升空间。芯片行业格局的稳定是整个LED产业稳定的基石，芯片行业集中将淘汰议价能力弱的中小封装厂商，进而提升封装环节的集中度，有利于整个行业持续健康发展。目前，三大LED封装厂商的营收占比持续提升，从08年的6 4%提升到了16年的13 6%，行业集中度明显提升。加之公司产能释放，推升公司业绩高增长。同时，公司收购完成的速易网络于今年6月份列入公司合并报表，推升了公司的整体业绩表现。

车联网布局步伐稳健，增厚公司业绩表现：鸿利智汇积极打造“LED+车联网”的双主业业态，车联网产业硬件方面目前投资了迪纳科技、鸿创动力、合众汽车等，软件服务方面全资收购速易网络，其中速易网络主营互联网营销和汽车互联网服务业务，承诺2016- 2018年度实现的扣非归属母净利不低于6300万元、7600万元、9650万元。而全资子公司佛达信号于2016年成立了国内LED车灯模组／模块自动化生产线，今年2 3亿元收购丹阳谊善车灯51%股权，将逐步切入到国内整车LED应用市场。另外，公司公告转让合众汽车4 82股权（转让后间接持股7 23%）获得0 51亿元投资收益，公司在车联网方向仍有继续并购整合的预期。

投资策略：受益“行业回暖+产能释放”，业绩持续增长，在双主业战略下，车联网业务有望接力LED带动公司持续成长。鉴于上游芯片价格走低，有利于增厚公司业绩。我们上调公司2017-2019年营业收入至32.57/42.09/52.82亿元（之前为30.81/35.17/38.87亿元），上调2017-2019年EPS至0.47/0.63/0.83元（之前为0.42/0.50/0.57元），对应PE为27/20/15倍，维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示：转型不及预期，行业竞争加剧。