鸿利智汇(300219)

事项： 9 月 25 日晚间，公司�Р既�季度业绩预告，预计前三季度归母净利为2.32 亿元-2.71 亿元，同比增速约为 20%-40%。

平安观点：

三季报业绩预增，产能逐步释放：公司�Р既�季度业绩预告，预计前三季度归母净利为 2.32 亿元-2.71 亿元（去年同期为 1.93 亿元）， 前三季度同比增速约为 20%-40%；其中第三季度约为 0.78 亿元-0.89 亿元， 同比增速约为 40%-60%。我们认为公司利润增速高于行业整体增速，主要受益LED 行业行情回暖，加之公司产能释放，推升公司业绩高增长。

行业集中度提升，封装大厂收益：LED 行业经历了 15 年的洗盘之后竞争趋于理性，从各个环节来看：芯片行业集中度已然较高，2016 年底前十大芯片厂商市场�Ф畲锏� 77%，营收�_模达 107 亿元，行业格局明显；中游封装环节受益过程相对滞后，行业集中度仍有较大提升空间。芯片行业格局的稳定是整个 LED 产业稳定的基石，芯片行业集中将淘汰议价能力弱的中小封装厂商，进而提升封装环节的集中度，有利于整个行业持续健康�д埂Ｄ壳埃�三大 LED 封装厂商的营收占比持续提升，从 08 年的 6.4%提升到了 16 年的 13.6%，行业集中度明显提升。加之公司产能释放，推升公司业绩高增长。同时，公司收购完成的速易网络于今年 6 月�Я腥牍�司合�员ū恚�推升了公司的整体业绩表现。

车联网布局步伐稳健，增厚公司业绩表现：鸿利智汇积极打造“LED+车联网”的双主业业态，车联网产业硬件方面目前投资了迪纳科技、鸿创动力、合众汽车等，软件服务方面全资收购速易网络，其中速易网络主营互联网营销和汽车互联网服务业务，承诺 2016- 2018 年度实现的扣非归属母净利不低于 6300 万元、7600 万元、9650 万元。而全资子公司佛达信号于 2016 年成立了国内 LED 车灯模组/模块自动化生产线，今年 2.3 亿元收购丹阳谊善车灯 51%股权，将逐步切入到国内整车 LED 应用市场。另外，公司公告转让合众汽车 4.82 股权（转让后间接持股 7.23%）获得 0.51亿元投资收益，公司在车联网方向仍有继续�怨赫�合的预期

投资策略：受益“行业回暖+产能释放”，业绩持续增长，在双主业战略下，车联网业务有望接力 LED带动公司持续成长。鉴于上游芯片价格走低，有利于增厚公司业绩。我们上调公司 2017-2019 年营业收入至 32.57/42.09/52.82 亿元（之前为 30.81/35.17/38.87 亿元） ，上调 2017-2019 年 EPS 至0.47/0.63/0.83 元（之前为 0.42/0.50/0.57 元） ，对应 PE 为 27/20/15 倍，维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示：转型不及预期，行业竞争加剧。