浔兴股份(002098)

公司以现金 10.14 亿元收购价之链 65%股权，切入跨境电商行业

截至 17 年 9 月 19 日，价之链已经完成工商变更登记，成为公司的控股子公司，公司正式切入跨境电商行业。按照业绩承诺，价之链 17-19 年每年净利润不低于 1.0 亿元、 1.6 亿元、 2.5 亿元。

跨境电商行业维持高景气度，价之链有望快速增长

国内跨境电商行业整体呈现高速发展趋势。 价之链是以品牌电商+电商软件+电商社区为主营的跨境出口电商： 1）通过 Amazon 等平台运营自有品牌产品，走精品化路线； 2）向全球卖家售卖 Amztracker、全球交易助手等多款电商营销服务及管理软件； 3） 利用 vipon.com、百佬汇在线(blhpro.com)以及线下社区，将自身跨境电商运营经验和全流程软件服务推向全球电商卖家。价之链未来业绩有望持续快速增长，主要是因为 1）行业空间广阔且高增长； 2）价之链目前处于快速发展阶段； 3） 自有品牌业务发展后劲足， 推行精品化路线、打造爆款和拓展产品结合； 3）供应商关系稳定，议价能力较强； 4）跨境电商软件服务或成为新利润增长点。

拉链主业经营稳健，下半年毛利率有望回升

17H1 公司实现收入 7.0 亿元，同比增长 26%，归母净利润 6419 万元，同比增长 2%。 收入增长主要因为下游服装销售回暖，利润增长低于收入主要因为毛利率下降 4.8 pct 至 30.35%， 系原材料价格上涨带动成本提升。随着下半年公司优化客户结构，消化原材料价格影响，毛利率有望企稳回升。

17-19 年业绩预计分别为 0.39 元/股、 0.58 元/股、 0.81 元/股

对应 17/18 年 PE 为 38x 和 26x。 维持公司“谨慎增持”评级。

风险提示

汇率波动风险；服装消费下滑风险；跨境电商服务竞争激烈风险