2017年8月工业企业利润数据的点评:价格回升促利润反弹 需求放缓迫企业去库存
2017年1-8月份,规模以上工业企业利润总额同比增长21.6%,增速比1-7月份加快0.4个百分点,结束连续5个月的下降;其中,8月份利润增长24.0%,增速比7月份提高7.5个百分点。
8月当月和1-8月企业利润增速的提高,原因有三:一是周期性行业尤其是“三黑一色”行业利润增速在经历前期高位连续下降后趋缓,甚至有所提高,而其他行业利润增速平稳;二是国有企业利润增速反弹提高;三是工业企业财务费用和利息支出增速平稳。具体看:
在供给端受去产能政策和环保督查等外生冲击影响,8月工业生产者价格指数(PPI)较上月大幅提高0.8%,同时原材料购进价格指数(PPIRM)增幅0.7%,PPI和PPIRM差值的收窄,有利于企业利润的增加。根据国家统计局的计算,价格回升使企业利润同比增加约1273亿元,比7月份多增约406亿元,占新增利润的比重为31.2%。受益于去产能和环保督查,当月周期性行业尤其是“三黑一色”行业利润增速提高较多,如煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属采选业,利润分别增长402.7%、117.9%、32.8%。在这些行业中,国企比重较大,导致当月国有企业利润增速也反弹提高,从7月的44.2%反弹至8月46.3%。
8月份利率提升幅度趋缓,企业融资成本和利息支出平稳。如1-8月份,规模以上工业企业当月每百元主营业务收入中的成本,结束连续4个月的上升,从1-7月的85.72元微降至1-8月的85.68元。
随着房地产和基建投资增速的下降,国内需求放缓,工业企业进入去库存周期。由于企业库存周期和房地产投资周期关系密切,且后者是前者的领先指标,后者已于4月见顶9.3%,此后持续回落至1-8月的7.9%,预计未来在系列限制性政策的调控下,投资增速仍将继续回调。与此对应,1-8月工业企业产成品存货增速较1-7月降低0.1个百分点,较1-4月高点下降2.5个百分点,预计未来工业企业仍将继续去库存。
风险提示:宏观经济下行、政策变动风险。
- 06-13 儿童产品快速增长,传统产品开拓新渠道仍有空间
- 06-11 拨云见日,饲料龙头再起航
- 06-07 电气设备行业点评报告:风电平价上网项目征集‚行业估值向下收敛
- 05-17 射频业务升级,不止是隔离
- 05-17 二季度业绩承压,PTA价差有望触底回升