新大陆(000997)

事件：公司公告以现金0.8 亿元认购新三板挂牌公司科脉技术定向发行的800 万股股份，认购后对科脉技术持股比例为15.73%。

参股零售、餐饮业领先管理软件开发商，商户运营强协同。我们一直称公司为“A股小蚂蚁金服”，因其致力于推动线下商户的互联互通及数据运营服务，而联合第三方合作伙伴将加速战略落地。公司此次参股的科脉技术深耕商户ERP 软件领域18 年，主要产品包括收银系统及餐饮软件。在全国有1000+销售与服务网点，30 万+终端用户，每天有超过200 多万台POS 机运行着科脉软件，用户数量和市场占有率一直位居前列，客户包括世纪华联、全聚德、探鱼等。科迈16 年收入5562 万元，净利润508 万元，预计未来几年收入增速至少保持在20%以上。科脉的商户管理软件服务与公司的智能POS 平台运营等业务在客户拓展维护和业务融合方面均具有强的协同性，基于对商户IT 服务行业未来发展前景的信心，此次参股将进一步丰富公司线下商户一站式服务的生态布局，为公司的数据变现业务继续夯实基础。

“星 POS”上线运营，为商户提供SaaS 型一站式经营服务。公司的线下商户服务平台“星POS”3 月份正式上线以来，以智能POS 和聚合支付为入口，联合第三方合作伙伴为商户提供SaaS 型一站式经营服务。目前平台已拥有智能POS 终端管理、ERP、应用商店、流量管理、收单管理系统等核心系统以及聚合外卖等增值服务应用，包括会员管理、营销引流、商业智能等在内的应用服务SaaS 生态仍在继续完善。同时针对小微商户和C 端个人的消费金融业务也在加速推动。公司经营性净现金流（OCF）稳健增长，当前静态P/OCF 仅为21 倍，而“支付收单-消费金融-商户运营”的成长逻辑将继续夯实现金流的增长，不断提升市值空间。

维持“强烈推荐-A”投资评级。考虑增发摊薄，预计17-19 年EPS 为0.72/0.79/1.12元，对应PE 为31/28/20 倍。支付收单高速增长，POS 主业稳健，综合消费金融及商户运营变现大幕开启，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：支付收单行业监管风险；商户运营发展低于预期。