宁波港(601018)

半载斩获殊勋茂绩，公司治理成效渐显。2017 年上半年，宁波舟山港货物吞吐量全球第一，同比增长11.3%；集装箱吞吐量上升至全球第三，同比增长14.6%，增速领跑全国。上市公司归母净利润近两年来首次实现正增长，增速提高33.51 个百分点。优异表现使公司成为近6 个季度证金公司唯一连续增持的A 股港口标的，同时被MSCI 新兴市场指数纳为首批222 只成分股之一。

资源禀赋得天独厚，营运得宜政策加持。凭借优越的资源禀赋及海陆港口联动优势，宁波舟山港“一带一路”最佳结合点地位确立。随着战略深入实施，带路沿线国进出口额增量显着；宁波“一带一路”建设综合试验区获批设立，为公司发展带来崭新契机。同时，宁波舟山实质性一体化完成后，叠加效应逐步显现；并与上港保持竞合关系，合作共赢堪称典范。

多重国家战略叠加，非凡大港未来可期。深耕海洋经济，舟山实现五大国家政策叠加，宁波舟山港全球第一大港地位进一步夯实；临港产业发达助力宁波成为全国首个“中国制造2025”试点示范城市，宁波舟山港担负着中国“智造”输出使命，枢纽地位突出；环杭州湾大湾区呼之欲出，宁波舟山港占有先机，未来值得期许。

投资建议：全球经济回暖利好港口企业业绩，宁波舟山港完成实质性一体化后步入加速通道，同时在多重国家战略叠加催化下，政策红利有望持续释放，我们看好公司长期发展潜力。预计公司2017 年-2019年的EPS 分别为0.20 元、0.22 元和0.24 元。给予公司“买入-A”投资评级，6 个月目标价7.00 元，对应2017 年35x 市盈率。

风险提示：吞吐量增速低于预期，区域竞争加剧等