亿纬锂能(300014)

事件：公司公布 2017 年前三度业绩预告。投资要点:

公司第三季度业绩预告略低于预期。 17 年前三季度，公司预计归属于上市公司股东净利润为 3.18-3.33 亿元，同比增长 100-110%；其中第三季度净利润为 8501-10088 万元，同比增长 21.78-44.53%，业绩增长主要受益于锂原电池和动力电池业务业绩增长，且前三季度非经常损益贡献 6500-7000 万元。

锂原电池业务增长稳健 预计持续稳增长。 17 年上半年，公司锂原电池业务营收 4.48 亿元，同比增长 18.60%，业绩增长主要来自共享单车、 GPS 定位跟踪、 E-call 和水热气表等细分领域。同时，公司在保持国内锂原电池业务稳定的情况下，获得了国际知名表计大客户的认可，并接到了大客户的订单。考虑公司锂原电池业务行业地位及新兴领域需求，预计公司锂原电池业务仍将稳步增长。

锂离子电池持续高增长 预计仍将受益于行业增长与产能释放。 17 年上半年，公司锂离子电池业务营收 3.97 亿元，同比大幅增长 155.63%。截止 17 年 8 月初，有 100 多款装配有公司动力电池及电源系统的新能源汽车入选《新能源汽车推广应用推荐车型目录》 ，且顺利进入郑州宇通客车供应链体系；至 17年 6月底，公司在惠州和荆门形成了 3.5GWh圆柱三元产能，在荆门形成 2.5GWh 方形磷酸铁锂产能， 且公司建设9GWh 产能计划顺利进行中。四季度为我国新能源汽车产销旺季，预计公司锂离子电池业绩将持续受益于行业增长与产能释放。 另外， 17 年上半年公司建成了 2 个兆瓦时的智能微网储能系统以及交付了多个中小型储能系统，实现了能源管理服务业务突破，储能业务有望逐步贡献业绩。

转让麦克韦尔股权获投资收益。 17 年上半年，公司电子烟业务实现营收 4.99 亿元，同比增长 73.26%，主要是新产品投放得到市场认可。同时为支持其发展，公司转让了麦克韦尔 8.98%的股权，投资收益约为 1.1496 亿元，转让后持有麦克韦尔股权占比降至 38.51%，后续将不再并表，但将持续受益于麦克韦尔业绩增长。

维持公司“增持”投资评级。 预测公司 2017-18 年全面摊薄后 EPS 分别为 0.51 元与 0.64 元，按 10 月 11 日 25.70 元收盘价计算，对应的 PE分别为 50.0 倍与 40.3 倍。目前估值相对行业水平合理，维持公司“增持”投资评级。

风险提示： 我国新能源汽车政策执行力度和销量低于预期；项目进展不及预期；行业竞争加剧。