公司点评报告:锂原电池稳健增长 锂动力电池高增长
亿纬锂能(300014)
事件:公司公布 2017 年前三度业绩预告。投资要点:
公司第三季度业绩预告略低于预期。 17 年前三季度,公司预计归属于上市公司股东净利润为 3.18-3.33 亿元,同比增长 100-110%;其中第三季度净利润为 8501-10088 万元,同比增长 21.78-44.53%,业绩增长主要受益于锂原电池和动力电池业务业绩增长,且前三季度非经常损益贡献 6500-7000 万元。
锂原电池业务增长稳健 预计持续稳增长。 17 年上半年,公司锂原电池业务营收 4.48 亿元,同比增长 18.60%,业绩增长主要来自共享单车、 GPS 定位跟踪、 E-call 和水热气表等细分领域。同时,公司在保持国内锂原电池业务稳定的情况下,获得了国际知名表计大客户的认可,并接到了大客户的订单。考虑公司锂原电池业务行业地位及新兴领域需求,预计公司锂原电池业务仍将稳步增长。
锂离子电池持续高增长 预计仍将受益于行业增长与产能释放。 17 年上半年,公司锂离子电池业务营收 3.97 亿元,同比大幅增长 155.63%。截止 17 年 8 月初,有 100 多款装配有公司动力电池及电源系统的新能源汽车入选《新能源汽车推广应用推荐车型目录》 ,且顺利进入郑州宇通客车供应链体系;至 17年 6月底,公司在惠州和荆门形成了 3.5GWh圆柱三元产能,在荆门形成 2.5GWh 方形磷酸铁锂产能, 且公司建设9GWh 产能计划顺利进行中。四季度为我国新能源汽车产销旺季,预计公司锂离子电池业绩将持续受益于行业增长与产能释放。 另外, 17 年上半年公司建成了 2 个兆瓦时的智能微网储能系统以及交付了多个中小型储能系统,实现了能源管理服务业务突破,储能业务有望逐步贡献业绩。
转让麦克韦尔股权获投资收益。 17 年上半年,公司电子烟业务实现营收 4.99 亿元,同比增长 73.26%,主要是新产品投放得到市场认可。同时为支持其发展,公司转让了麦克韦尔 8.98%的股权,投资收益约为 1.1496 亿元,转让后持有麦克韦尔股权占比降至 38.51%,后续将不再并表,但将持续受益于麦克韦尔业绩增长。
维持公司“增持”投资评级。 预测公司 2017-18 年全面摊薄后 EPS 分别为 0.51 元与 0.64 元,按 10 月 11 日 25.70 元收盘价计算,对应的 PE分别为 50.0 倍与 40.3 倍。目前估值相对行业水平合理,维持公司“增持”投资评级。
风险提示: 我国新能源汽车政策执行力度和销量低于预期;项目进展不及预期;行业竞争加剧。
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