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业绩保持稳定较快增长,预计生长激素继续高增长


                

安科生物(300009)

事件: 2017 年 10 月 12 日, 公司公告 2017 年前三季度业绩预告,预计 2017年前三季度实现净利润 1.88 亿元―2.04 亿元,同比增长 32.97%―44.28%;其中第三季度实现 7,200 万元―8,800 万元,同比增长 27.94%―56.37%。

点评: 业绩保持稳定较快增长,预计生长激素继续高速增长。 2017 年前三季度实现净利润 1.88 亿元―2.04 亿元,同比增长 32.97%―44.28%; 扣除非经常性损益约 2,092 万元后,净利润增速在 29.48% -41.88%左右, 公司内生增速稳健。我们预计前三季度生长激素仍保持 50%以上高速增长,驱动公司业绩较快稳定增长。 此外, 我们判断中德美联和苏豪逸明下半年与上半年相比业绩或有所上升, 预计全年苏豪逸明 2017 年有望实现承诺业绩 4320 万元,中德美联全年有望实现承诺业绩 3380 万元以上。 公司内生经营稳健、并购标的发展符合预期,在研品种 HER2 单抗正式进入Ⅲ期临床、水针报批生产受理,看好公司是精准医疗领域内难得的主营业务快速增长的创新型企业。

维持对于安科生物的核心逻辑:( 1)内生:主营业务后续增长动力强劲。安科生物核心产品生长激素粉针保持 30%以上增速, 2018 年生长激素水针剂有望上市进一步加速业绩增长;此外更有长效生长激素、 HER2 单抗等多个品种在临床后期。( 2)公司收购的优质标的苏豪逸明和中德美联 2016 年开始并表,苏豪逸明 2017 年净利润承诺不低于 4320 万元,中德美联承诺不低于 3380万元;未来不排除相关业务板块继续外延并购的可能性。( 3)精准医疗全产业战略先行者:公司在检测、精准诊断和精准治疗等领域已完成前期布局,策略走在行业最前沿, 5 年后精准医疗有望逐步进入收获期。

盈利预测与投资建议: 暂不考虑生长激素水针获批,我们预计 2017-2019 年公司实现营业收入 11.02、 13.67、 16.57 亿元,同比增长 29.80%、 24.00%、21.23%;归属母公司净利润 2.85、3.72、4.72 亿元,同比增长 44.47%、30.39%、27.04%,对应 EPS 为 0.40、 0.52、 0.66 元。 公司是精准医疗领域内难得的主营业务快速增长的创新型企业,核心产品生长激素保持较快增长,并购优质标的中德美联和苏豪逸明提供新的利润增长点; 2017 年起法医检测和精准医疗取得阶段性进展,其中 HER2 单抗正式进入Ⅲ期临床, 2017 年上半年生长激素粉针实现 50%以上增长(报表端)、水针报批生产受理,维持“增持”评级。

风险提示:主营产品干扰素等市场竞争进一步加剧的风险;精准医疗产业化不及预期的风险;收购业务整合情况不及预期的风险。

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