高新兴(300098)

事件： 公司发布 2017 年前三季度业绩预告，今年前三季度净利润区间为 2.8 亿~2.9 亿，同比增长39.63%~44.61%，其中第三季度净利润区间为 8885 万~9885 万，同比增长 29.96%~44.7%。 整体来看，前三季度业绩略超预期。

招商点评：

1、 公司前三季度内生增长强劲，业绩略超预期，全年高增长可期

公告前三季度净利润区间为 2.8 亿~2.9 亿，同比增长 40%~45%，延续了上半年的高增长。 其中第三季度净利润 8885 万~9885 万，同比增长 30%~45%。 整体来看，业绩略超预期。 业绩增长主要受益主营，智慧城市大交通业务及铁路列控业务持续保持较好增长。并且，聚焦物联网核心应用，持续推进智慧城市一体化解决方案落地，同时加大布局大交通垂直市场力度。

2、 布局物联网全产业链，崛起的物联网龙头，价值待重估

物联网是移动互联网之后的下一个大产业趋势， 高新兴在原有智慧城市的关键领域已形成良好卡位，并向物联网上游延伸， 打造通用物联网连接能力，布局全产业链。 目前已经形成了“连接-应用”的两极布局，未来发展路径为：从连接到车联网，再到大的智慧交通，最终扩展至整体智慧城市布局。我们认为， 在物联网大产业趋势下，公司的纵向一体化布局和行业卡位优势将使自身价值获得重估。

3、产品化能力持续提升

近年来公司持续加强技术研发， 提升产品化能力。 高新兴自主研发的立体云防系统是传统城市安防解决方案的升级，并推出了 4K 增强现实球机、增强现实重载云台等 AR 系列前端产品，相关产品已在全国 24 个省、 70 多个项目中成功布控，部分项目已经形成合同。此次展示的云防系统采用 AR 增强现实技术，将视频中的背景信息进行结构化描述， 极大改善监控体验和指挥效率，高新兴正在经历从系统集成向物联网战略的过渡，产品化能力提升是核心逻辑之一。

4、 投资建议：维持“强烈推荐-A”

物联网将是下一个大产业机遇，高新兴构建物联网全产业链布局，企业价值亟待重估。万物互联，网端先行，公司物联网模块和车联网终端业务将率先受益，并逐步延伸至大交通与智慧城市垂直行业应用。考虑中兴物联，预计公司 2017~2019 年备考净利润为 4.61 亿、 6.03 亿和 7.83 亿，对应 EPS 分别为 0.40 元、 0.53 元和 0.68 元。当前股价下对应 PE 分别为 33.8X、 25.9X 和 19.9X。维持 12 个月目标价 18.55~21.20 元（对应 2018 年 35~40 倍 PE），维持“强烈推荐-A”。

风险提示： 业绩承诺不达预期，物联网行业发展不达预期，整合效果低于预期。