拓斯达(300607)

事件： 公司于 10 月 12 日发布 2017 年前三季度业绩预告， 公司实现净利润 9,500 万-10,600 万元，同比增长 102.13%-125.53%，第三季 度 单 季 实 现 净 利 润 4,031.77 万 -5,131.77 万 ， 同 比 增 长136.55%-201.09%。

受益 3C 行业自动化需求旺盛，业绩高增长。 公司预告前三季度盈利 9,500 万-10,600 万元，同比增长 102.13%-125.53%，第三季单季盈利 4,031.77 万-5,131.77 万，同比增长 136.55%-201.09%。 公司在9 月份收到 2016 年广东省工业机器人骨干企业销售补贴资金 1906 万台，预计前三季度非经常性损益影响 536 万元。我们判断公司业绩高增长主要来自于下游 3C 行业自动化需求爆发， 推算公司 3C 行业业务占比已从 2016 年 30%提升至目前 50%左右。

下游行业应用广泛，机器换人进行时： 公司业务包括机械手及配套方案、多关节机器人应用方案、注塑机辅机设备、自动供料及水电气系统四大业务板块，下游行业涵盖注塑、 3C 产品、 汽车零部件、家电、医疗器械等领域， 积累了丰富的行业应用经验。 近期通过受让野田股份 20%股权，拓宽了汽车制造领域自动化应用。 2017 上半年，国内工业机器人累计产量 59,097 台，同比大增 52.3%，下游行业机器换人正在进行时，公司业绩有望持续增长。

构建以直销为核心的营销网络平台，有望通过嫁接技术和产品快速扩张： 公司强调打造以直销为核心的营销网络，目前在全国有 30多个办事处， 200 多个营销人员，已积累 6 万家潜在客户， 4600 家已服务客户，客户包括美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、格力、捷普绿点、 TCL、伯恩光学等知名企业。 未来公司有望在强大的营销网络平台基础上， 通过嫁接技术能力和标准化产品实现快速扩张。盈利预测及投资建议： 预计公司 2017-2019 年 EPS 为 1.05 元、1.40 元和 1.79 元， 对应 PE 分别为 62 倍、 46 倍和 36 倍，维持“买入”评级。

风险提示： 下游行业自动化需求不及预期，行业竞争加剧