新华制药(000756)事件： 公司公告前三季度预增公告， 1-9 月公司实现归属上市公司股东的净利润为 1.52 亿-1.96 亿，同比增长 70-120%。

三季度预增符合预期，高增长逐步得到印证。 按照业绩预告， 我们测算三季度单季度净利润为 4520-8923 万之间，我们根据公司基本面判断三季度单季度利润在 6700 万以上，相对于 2016 年三季度 4300 万净利润增长显着。公司业绩快速增长的原因主要在于：第一，公司开展产品技术攻关活动，产品成本有所降低。第二，公司原料药产品价格进一步上涨，制剂销售规模扩大。

制剂和原料药双发力， 预计公司未来三年净利润持续高速增长。 公司已经连续数个季度业绩超预期，主要是源于公司原料药量价齐升开启景气周期以及制剂的拐点出现。原料药方面， 竞争对手因为环保和缺乏中间体原料药关停，供需缺口急速放大，根据草根调研的厂家开工情况和需求测算，预计价格上涨趋势至少到 18 年三季度。制剂方面，制剂的拐点主要体现在三个方面：经营上大制剂战略初见成效， 2017年上半年中报六大品种 30%以上增速，其中介宁和保畅分别实现 60%和翻倍以上增长；营销上激励提升激发销售人员积极性，从根本上扭转了过去公司重生产却轻销售的局面；研发上一致性评价给公司带来极大的业务弹性。我们判断，受益于制剂和原料药双发力，公司未来三年净利润有望持续高速增长。

投资建议： 买入-A 投资评级， 6 个月目标价 25.00 元。 预计公司2017-2019 年的收入分别为 49.24 亿、 60.32、 73.07 亿元，增速分别为 22.7%、 22.5%、 22.1%，预计公司 2017-2019 年的净利润分别为2.8、 4.8、 6.0 亿元，增速分别为 128%、 70%、 27%，净利润三年复合增速高达 75%。 预计公司 2017-2019 年的 EPS 分别为 0.58、 0.99、1.26 元，当前股价对应估值分别为 30X、 17X、 14X。 维持买入-A 的投资评级， 6 个月目标价为 25 元，相当于股本摊薄后 2018 年 25 倍的动态市盈率。

风险提示： 公司产品销售不及预期；原料药景气度下滑。