长川科技(300604)

事件： 公司近日发布 2017 年前三季度业绩预告， 2017Q3 预计实现归属于上司公司股东的净利润 812.85-867.04 万元， 2016 同期盈利 54.19 万元，同比增长 1400%-1500%。

三季度盈利增长势头强劲， 保持稳健经营，费用率控制良好。 公司是国内稀缺的可以自主研发、生产集成电路测试设备的企业。 2017 年前三季度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润 2,407.59-2,690.84 万元， 16 同期盈利 1,416.23 万元，同比增长 70%-90%； 2017Q3预计实现净利润 812.85-867.04 万元， 2016 同期盈利 54.19 万元，同比增长 1400%-1500%，盈利水平呈现较高成长性。 2017Q3 业绩显着增长得益于公司较快的销售增速，预期销售收入增长带来业绩同比有所提升；公司有效控制费用，费用增长率低于收入增长率。 产品测试机和分选机产销规模逐年扩大，销售收入逐年提升，毛利率水平一直保持在 59%以上的高水平，远高于半导体行业平均值。

国内半导体市场持续升温，带动下游测试设备需求。 半导体行业受产品市场需求、技术的推动，以及半导体自动化率的提升开始新一轮的复苏，国内半导体需求旺盛推动销量大增，产业规模持续稳步增长。 据 SIA 数据显示， 2017 年 5 月全球半导体市场销量额达 319亿美元， 同比增长达 22.6%， SEMI 预计我国大陆地区 2017 年集成电路市场规模将达 72.4 亿美元。此外，大基金入股公司，助力公司健康稳定发展。集成电路国产替代进口趋势将越趋明显，带来巨大市场机遇。全球各大集成电路企业陆续在我国建设工厂或代工厂以转移产能，给予国内企业成长空间。随着专业化分工趋势逐渐扩散，国产厂家逐渐崛起，公司作为国内优势企业产品性价比更高，具有一定的本土优势。

注重产品研发及人才培养，不断提升产品竞争力。 公司注重研发和人才培养，构建了高效有序的内部管理机制和产品研发体系。 2017H1 公司研发费用为 1,463.16 万元，占营收比例 22.39%； 2017H1 公司研发人员 112 人，占比高达 42.42%， 技术水平逐渐向全球领先水平靠近，性价比优势明显。 公司上半年承担了国家科技重大 02 专项中“ 高压大电流测试系统” 课题的研发工作，并已通过长电科技、通富微电的认证。

股权激励绑定股东与员工长期利益， 彰显管理层充足信心。 公司近日发布限制性股票激励计划，拟向激励对象授予限制性股票数量为 280 万股，约占本计划草案公告时公司股本总额 7619.4 万股的 3.675%。计划首次授予部分涉及的激励对象共计 64 人，包括：公司董事、高级管理人员；中层干部；核心技术（业务）人员。授予价格为每股 24.89 元。 此次计划设定了以 2016 年公司营业收入为基数，2017 年-2020 年营业收入增长率分别不低于 25%、50%、75%、 100%， 彰显了公司对未来业绩发展的充足信心。 将股东与员工长期利益紧密捆绑， 这将激励员工提升自身表现，有利于公司吸引和留住优秀人才，充分调动各方积极性。

投资建议： 公司是国内集成电路检测设备龙头，深度受益设备国产化需求。预计公司2017-2019 年净利润分别为 0.55 亿元、 0.75 亿元、 1.01 亿元，对应 EPS 为 0.72 元、 0.98 元、 1.33元，，对应 PE 为 68.0 倍、 49.6 倍、 36.7 倍；，继续给予买入-A 评级， 6 个月目标价 70.00 元。

风险提示： 客户集中度高，技术研发进展不及预期