欧菲光(002456)

事件：①公司发布2017 年第三季度报告，2017 前三季度实现营收244.57 亿元，同比增长28.69%；归属于上市公司股东的净利润10.22亿元，同比增长80.30%；扣非后净利润7.90 亿元，同比增长57.53%。公司预计2017 年度归属于上市公司股东的净利润变动区间12.9 亿元~15.8 亿元，同比增长80%~120%。②拟将公司中文名称变更为“欧菲科技股份有限公司”，英文名称变更为“O-film Tech Co., Ltd.”,公司证券简称相应变更为“欧菲科技”，以上须以工商行政主管部门和深圳证券交易所最终核准为准，公司证券代码002456 保持不变。

双摄像头渗透率持续提升，公司盈利能力走强。苹果手机新品iPhoneX 发布以后，全面屏确定性趋势成立，国内手机厂商陆续发布新品，伴随下半年手机行业旺季来临，公司产品订单加快释放。广州欧菲影像整合工作顺利，产能利用率持续提高。双摄像头模组市场渗透率持续提高，公司在客户端份额稳步升，带动公司整体销售毛利率提升至12.59%，同比增长1.57 个百分点。据DIGITIMES Research 预测，2018年双摄像头手机渗透率有可达30%，2019 年有望达到50%，行业处于高速成长阶段，作为国内摄像头模组龙头企业，公司将持续深度受益。在后�Z双摄渗透率持续走高的同时，iPhone X 采用前�Z摄像头+3D 识别原深感摄像头构成“前�Z双摄”。苹果之外，高通3D 识别结构光系统有望于2018 年1 季度量产。3D 识别系统，不仅是自拍的强力升级，更开启AR 等人机交互新时代。手机摄像头正迈向标配“四摄”，量价齐升，产业链龙头企业上升动力十足。

拟变更公司名称，彰显长期发展策略。基于对消费电子行业的深刻理解及近年来的研发积累，公司已在触控模组产品、光学影像产品和传感器类产品等各个产品系列都形成了覆盖面较广且分布合理的供货结构，已经不仅仅局限在光学领域。公司逐步实现全球化业务基础上，全面布局消费电子+智能汽车“双轮驱动”发展战略，推进业务结构化协同发展，以科技创新带动产业升级，长期发展路径明晰，成长确定性加强。

投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价29.05 元。我们预计公司2017 年-2019 年的净利润分别为14.99 亿元、22.62 亿元和32.87亿元，同比增速分别为108.5%、50.9%、45.4%，对应EPS 分别为0.55 元、0.83 元、1.21 元，成长性突出；维持买入-A 的投资评级，6个月目标价为29.05 元，相当于2018 年35 倍的动态市盈率。

风险提示：宏观经济下滑，智能手机双摄普及速度低于预期，新业务开展不及预期。