2017年三季报点评:三季报业绩继续保持快速增长
爱尔眼科(300015)
公司动态事项
10月24日,公司发布2017年三季报,我们对此予以点评。
事项点评
三季报业绩继续保持快速增长
2017年前三季度,公司实现营业收入43.82亿元,同比增长42.13%,实现归属于上市公司股东的净利润6.33亿元,同比增长35.06%,业绩继续保持快速增长。其中第三季度实现营业收入17.92亿元,同比增长54.10%,实现归属于上市公司股东的净利润2.71亿元,同比增长38.30%。公司屈光手术、白内障手术、视光服务等各项核心业务均保持了快速的增长。
公司前三季度销售毛利率为48.46%,较去年同期增长1.11个百分点,毛利率有所提高。公司前三季度期间费用率为27.25%,比去年同期下降0.21个百分点,基本保持平稳,其中销售费用率为12.75%,较去年同期上升了0.16个百分点,管理费用率13.52%,较去年同期下降1.12个百分点。
国内网点布局加速,国际化进程持续推进
公司产业并购基金继续通过新建或并购方式加快以地级、县级医院为重点的网点布局,纵向推进省域内分级连锁体系建设,加大医院网络的辐射区域。公司完成了沪滨爱尔、朝阳眼科等9家医院的收购,同时通过并购基金加快在各地进行医院项目投资建设,为公司储备更多的优质并购项目,加速国内网点布局。目前,公司体内外医院数已超200家。
另外,国际化方面,通过美国子公司完成了对美国着名眼科诊疗机构AWHealthcareManagement,LLC75%股权的收购,并通过爱尔眼科国际(欧洲)有限公司要约收购欧洲最大的眼科连锁机构ClínicaBaviera,S.A,奠定了公司全球发展的战略格局。海外收购一方面通过收购业绩稳定的优质标的来增厚公司整体业绩,另一方面可引进国外先进的管理理念和诊疗技术,使国内业务得到更快的发展。
风险提示
公司风险包括但不限于以下几点:扩张不及预期风险;市场竞争风险;整合风险;政策风险;医疗风险。
投资建议
未来六个月,维持“增持”评级
预计公司17、18年实现EPS为0.49、0.66元,以10月23日收盘价28.08元计算,动态PE分别为56.85倍和42.84倍。医疗服务行业上市公司17、18年预测市盈率中位值为57.52倍和40.41倍,公司的估值接近于医疗服务行业的中位值。公司业绩增长确定性高,五大眼科生态圈战略布局清晰,全国网点的设立不断向基层深入,国际化步伐不断迈进,我们看好公司未来一段时期的发展,维持“增持”评级。
- 12-13 新股报告:发动机部件专业供应商
- 12-14 发动机部件专业供应商
- 12-06 涡轮增压器部件生产商
- 12-21 喀什地区燃气供应商
- 12-14 国内车载电子行业龙头