苏试试验(300416)

动态事项

公司发布 2017 年三季报,实现营业收入 3.44 亿元,同比增长 34.48%；归母净利润 3774 万元,同比增长 24.57%。

事项点评

三季度业绩继续保持快速增长。 2017Q3 公司实现收入 1.26 亿元，同比增长 41.14%；归母净利润 1462 万元，同比增长 36.81%。公司三季度业绩符合预期，业绩继续保持快速增长。前三季度公司毛利率44.95%/yoy-1.76%, 净 利 率 12.33%/yoy-0.99% ， 管 理 费 用 率19.23%/yoy-0.83%，销售费用率 8.45%/yoy-0.49%。公司毛利率有所下滑，我们判断主要是设备毛利率有所下滑，试验服务在投入期。 随着公司的规模扩大， 管理和销售费用率都有所下滑。 随着公司下属实验室的投入，短期公司资金压力较大，财务费用有所上升。

静待增发通过打开二次成长空间。 公司增发 6 月份进行了证监会意见反馈，合计 4.58 亿元的募投资金主要投向气候环境试验设备和试验服务项目，有助于打开公司的二次成长空间。未来公司依然会保持每年 1-2家新建实验室的速度，随着各个实验室规模的扩大，未来有望迎来收入和净利率双升的局面。

完成台科视讯 98%股权的收购。 公司以现金 8036 万元收购台科视讯98%股权，在 10 月份公司已经完成了收购。公司将利用目标公司进一步扩充公司环境试验设备产能、产量以及环境与可靠性试验服务品类，扩大市场占领区域，提升公司综合竞争力。

股东减持进行中。 公司股东张俊华拟在 2018 年 4 月 30 日前减持剩余的 390 万股，目前减持正在进行中， 整体对公司影响较小。

投资建议。 基于公司三季报， 预测公司 2017/2018/2019 年销售收入为 4.96、 6.52、 8.92 亿元。 归属母公司净利润 0.68、 1.08、 1.73 亿元，EPS 为 0.54、 0.86、 1.38 元，对应的 PE 为 54、 34、 21 倍。 维持公司“增持”评级。

风险提示: 试验设备竞争加剧，实验室收入不达预期。