亿帆医药(002019)

公司动态事项

11月2日，公司发布公告拟向子公司亿帆国际增资2060万美元，用于收购NovoTekPharmaceuticalsLimited100%股权，同时，拟以自筹资金1.7亿元人民币对全资子公司宿州亿帆增资。

事项点评

NovoTek经营良好，有利于公司打造制剂国际化战略

NovoTek公司总部位于香港，拥有面向全球的医药行业商业谈判、技术引进及进口产品在中国境内成功准入的完备的国际化团队，与包括美国埃克斯生命科学有限公司、奥地利费森尤斯制药有限公司、西班牙福瑞制药有限公司、澳大利亚梅恩制药有限公司、意大利美纳里尼医药集团以及LG化学等在内的全球知名药企保持长期良好的合作关系。

NovoTek公司立足于中国市场，利用其在中国境内已拥有的注册审评的长期成功经验与资源优势，获取进口产品在中国市场的上市资格，并拥有所引进产品在中国市场的长期独家经销权利。NovoTek公司目前在欧美等区域拥有近30个在谈项目，产品线涉及妇科、儿科等，目前已拥有多个独家进口产品的中国区域独家代理权，已在国内获批的有费森尤斯的乳果糖口服溶液、LG化学的安敏捷和埃克斯生物科学的PF4，未来五年内将不断有新的产品引进并进入中国市场。

NovoTek公司经营情况良好，2016年实现营业收入1632.13万元，净利润467.01万元，2017年1-8月实现营业收入2753.67万元，净利润1094.91万元，增长较快。

NovoTek产品线主要涉及一些专科领域，与公司目前产品线高度重合，收购后可以协同发展，借助公司现有的强大的销售网络，有望使NovoTek公司产品的销售大大提高。另外，公司将能借力NovoTek公司在全球制剂领域的国际化团队、与知名药企的良好合作资源与商务谈判经验，拥有在中国上市的进口产品资源，为后续公司继续引进进口产品打开通道，将进一步丰富公司产品结构，并为实现药品制剂国际化战略奠定坚实基础。

增资宿州亿帆，制剂板块整合加速

公司一直通过新建与并购重组等方式，以血液肿瘤、皮肤科、妇科、儿科等治疗型、专科性产品线为导向，不断进行产业整合，优化产品结构，丰富产品类型，实现转型升级。目前已形成了以成都为中心的妇科、皮肤科生产中心，以沈阳为中心的骨科、大输液生产中心，以宿州为中心的植物药、口服固体制剂生产中心。

宿州亿帆为公司药品制剂板块重要的生产基地之一，承接了公司内部包括安徽新陇海药业有限公司、安徽省雪枫药业有限公司、宁波倍的福药业有限公司（现已注销）的药品批准文号和业务，本次增资有利于宿州亿帆增强竞争力，符合公司的战略与规划，有利于公司的长远发展。

风险提示

公司风险包括但不限于以下几点：泛酸钙价格不及预期风险；产品研发失败风险；整合风险；环保风险。

投资建议

未来六个月，维持“增持”评级

预计公司17、18年实现EPS为1.03、1.19元，以11月7日收盘价25.00元计算，动态PE分别为24.27倍和21.04倍。申万化学原料药行业上市公司17、18年预测市盈率平均值为35.78倍和27.26倍，公司的估值低于化学原料药行业的平均值。短期看，公司原料药板块受益于泛酸钙价格上涨；中期看，公司制剂板块整合加速，药品板块12个品种新进医保目录，未来放量可期；长期看，公司收购DHY获得的多个在研生物创新药潜力品种，产品成功上市后将进一步贡献业绩。我们看好公司未来一段时期的发展，维持“增持”评级。