慈文传媒(002343)

事件：

公司公告了控股股东增持公司股份进展， 2017 年 11 月 3 日-11 月 6 日公司控股股东、实际控制人、董事长马中骏先生以集中竞价方式增持公司 17.8 万股， 增持金额 590.81 万元，占总股本的 0.06%。 本次增持后，马中骏先生持有公司61,925,805 股，占总股本的 19.69%；马中骏及其一致行动人持有公司共计82,885,966 股，占总股本 26.35%。本次增持后，马中骏先生将按照 2017 年 7月 19 日披露的增持计划（累计增持金额不低于 1,000 万元）继续增持公司股份。

评论：

1、 控股股东增持逐渐落地，提振信心； 定增获批，定增价提供较高安全边际此次定增计划募投电视剧 17 部（电视剧 13 部+网剧 4 部），定增底价为 37.66元， 募集资金 9.317 亿元， 目前定增价与公司股价倒挂，具备较高安全边际。 7月 19 日董事长公告增持计划，累计增持金额不低于人民币 1,000 万元，提振市场信心。截至目前的实施情况：2017 年 11 月 3 日-11 月 6 日董事长共增持 590.8万元，平均持股价格 33.2 元。基于对公司未来发展前景的信心和公司价值的认可，此次增持后，马总将按照增持计划继续增持公司股份。

2、 大剧预计 Q4 贡献全年业绩，明后年项目储备丰富

公司已预告 2017 年全年业绩范围：同比增长 31%~62%至 3.8~4.7 亿元，由此我们预期《凉生，我们可不可以不忧伤》大概率能在今年四季度确认。公司的影视剧大项目如《爵迹之临界天下》、《 沙海》、《脱骨香》 等预计将明年确认收入，《回到明朝当王爷》、《极速青春》等有望今年四季度或明年上半年确认收入。此外，公司的电视剧项目储备还有《步步生莲》、《寻找爱情的邹小姐》、《三体》等，明年还有望启动《大秦帝国》 IP 的系列开发。院线电影方面公司储备项目有《暗黑者 3》；网剧方面有《暗黑者 3》、《大唐魔盗团》、《少年股神》、《示铃录 2-3》等。

3、 游戏业务赞成科技等形成泛娱协同效应，围绕 IP 进行全产业链开发

赞成科技在移动互联网领域多维度发展，延续以休闲益智类游戏为主的开发策略，推出多款精品休闲游戏和 HTML5 游戏。赞成科技与公司协同发展，加快公司布局泛娱乐产业的速度。

4、 盈利预测及投资建议

我们预计 2017~18年公司净利润分别为 4.2亿元和 5.5亿元，目前对应 PE为 24.5倍和 18.7 倍，增发后分别对应 26.3 倍和 20.1 倍， 2018 年的估值已较为便宜！公司作为国内优质的精品电视剧和网络剧制作公司，维持强烈推荐评级！风险提示： 影视剧项目确认进度和售价低于预期，项目资金不到位的风险等。