光迅科技(002281)

1、 量子通信市场广阔，我国技术全球领先

量子通信迄今为止是唯一被严格证明的绝对安全的通信方式，量子通信技术在专网、金融、政府、国防等领域具有广泛且重要的潜在应用，相关产业总产值有望达到千亿级别。

我国量子通信技术领先全球。 近年来我国量子通信技术取得了飞速的发展， 9月 29 日，我国量子保密通信“京沪干线”全线贯通，世界首颗量子科学卫星“墨子号”提前完成三大科学任务，多个地区的量子保密通信城域网正在建设完善。纵观全球量子通信发展，我国无疑走在了世界的前列。

2、 量子通信产业链结构同光通信类似，光迅具备相关技术积累

实用化量子通信的系统实现需要借助经典光通信网络，因此其产业链结构同光通信行业具有一定相似性。量子通信行业上游主要是信号处理芯片、雪崩光电二极管（ APD）等元器件和核心设备，中游主要包括网络传输干线设备提供商和系统集成商，下游为各行业应用。

光迅科技作为国内光器件龙头企业， 在传统光通信领域积累的研发经验为公司向量子通信领域的拓展奠定了基础。 我们预计，本次合作中公司将主要进行量子通信应用的核心光电子器件及模块的研发，具体包括光源和探测器等器件。

3、打造光电芯片平台能力，行业应用边界逐渐打开

近年来， 公司战略性布局光通信上游光芯片领域， 打造光芯片平台能力。 2013 年公司收购丹麦 IPX 公司，掌握无源光芯片制造核心技术； 2016 年公司收购法国有源光芯片公司 Almae，开展 10G 及 25G 有源光芯片的研发。自此形成了“有源+无源” 光芯片的布局。

站在当前科技创新的时代背景下，我们认为光电技术正被越来越多的应用到我们的日常生活中，近期苹果 iPhone X 中 Face ID 的应用就是光电技术从传统光通信领域向消费电子领域渗透的案例。而在光电技术中，光芯片占据的核心的地位。不同应用场景的需求最终都将反映成为对于光芯片性能的不同要求。

短期来看，光迅布局上游核心芯片有助于提升公司在光通信行业内的竞争实力；长期来看，我们认为公司光芯片平台能力的构建，将助推公司逐步打开行业应用边界，将公司业务范围向更广阔的领域进行拓展。我们认为本次公司同科大国盾合作正是公司光芯片平台化能力构建后，实现业务由传统光通信向量子通信领域拓展的验证。

4、 维持“强烈推荐-A”评级

我们长期看好公司逐步构建起来的光芯片平台能力，这种能力的构建将帮助公司由传统光通信业务向更广阔业务领域的拓展，打开公司行业应用边界。

在传统的光通信市场上， 电信市场方面，传输网建设带动光模块需求改善，物联网无线基站建设有望成为新亮点。数通市场，北美及国内客户有望持续突破。此外，自产芯片的研发推进将提升公司核心竞争力提升。我们预计 2017 年~2019 年公司实现净利润分别为 3.47 亿元、 4.51 亿元、 5.61 亿元，对应 EPS 分别为 0.55 元、0.72 元和 0.89 元。维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示: 光芯片研发进展不及预期、行业应用需求尚未成熟、传统光通信行业竞争加剧。