深圳机场(000089)

深圳机场披露10月生产数据。深圳机场10月共完成旅客吞吐量405.81万人次，航空器起降2.95 万架次，分别同比增长10.9%、8.5%，较之三季度7.6%和5.6%的增速有明显提升。国庆、中秋黄金周期间，深圳机场客流维持高位运行、总体平稳有序。8 天共运送旅客106.69 万人次，日均进出港旅客达到13.3 万人次。

全力加快国际航空枢纽建设。作为国家“十三五”规划纲要明确的“国际航空枢纽”，深圳机场国际航线开拓力度持续加大。2017 年上半年，完成国际旅客吞吐量（不含地区）139.16 万次，同比增长31.1%，占客运总量的6.3%，同比增长1.1 个百分点。下半年以来，国际旅客吞吐量继续保持良好增长势头。

T3 航站楼适应性改造打开成长空间。为有效满足日益增长的国际旅客量及未来T3+卫星厅的保障需求，10 月开始对T3 航站楼进行适应性改造，建设工期三年。根据可研报告，项目预计投资6.34 亿元，到2025年可满足5200 万人次/年的旅客吞吐量陆侧保障需求及3000 万人次/年的空侧保障需求，同时承担深圳机场国际功能。

进境免税招标正式落地，非航业务具备提升潜力。深免集团中标此次T3 进境免税经营权，月保底租金合计377 万元，提成百分比35%，协议从8 月开始生效。考虑到深圳机场目前已启动T3 航站楼商铺（约90%）的重新招商，加之出境免税店（主要经营产品为烟酒类）于明年到期后将重新招标，公司未来非航业务值得期待。

投资建议：根据公司十三五规划，2020 年旅客吞吐量预计可达到5488万人次。能力建设各项工作的逐步落实将促进公司经营业绩和盈利能力稳健增长，筑牢长远发展根基。我们预计公司2017-2018 年EPS 分别为0.35 元、0.40 元，给予“增持-A”投资评级，6 个月目标价9.50 元。

风险提示：宏观经济风险，高铁替代等