流动性对金融市场运行和资产收益率有深刻影响，我们根据流动性在股票市场的传导机制建立了A股流动性研究体系。自2016年8月以来，我们连续发布系列研究报告和流动性监测周报近70篇，对影响股市流动性的各种因素进行了探讨和跟踪，力求从不同维度全面反映当前市场流动性状况。

11 月 6 日-11 月 10 日，央行进行 4600 亿元逆回购操作，此外，有 6900亿元逆回购到期，净回笼 2300 亿。 5 周来资金首次净回笼，叠加国外缩表、加息等货币政策的调整给市场带来的加息预期，短期资金面会继续承压，然而央行保持流动性中性平稳、削峰填谷操作思路不变，预期11 月份央行会继续进行稳健中性操作，流动性维持紧平衡。

今年以来，去杠杆、严监管的趋势下，银行理财监管不断加码。 受此影响， 银行理财产品发行明显放缓，近两个月连续下降。 Wind 统计数据显示， 10 月银行理财产品共发行 10374 款，较 9 月减少 2319 款，与年初基本持平。 上半年银行理财产品余额持续下滑， 导致理财产品投资到股票市场的资金量收缩； 根据银监会公布的数据推算， 8 月末银行理财产品余额约为 30 万亿，小幅回升至年初水平。 与此同时，银行理财产品的平均预期收益率连续上行， 从年初的 4.1%提升至 10 月的4.64%， 11 月继续增加至 4.67%， 不过下半年的增速已经明显下降，在年末流动性承压的背景下， 不排除收益率继续小幅上行的可能。

利率方面，各期限利率继续上涨。其中，7 天 Shibor 较前一周上升 3bps，为 2.85%； 1 年期国债收益率较前一周上升 3bps，为 3.59%， 5 年期国债收益率上升 1bp 至 3.91%，10 年期国债收益率上升 1bp 至 3.90%。

11 月 6 日-11 月 10 日，招商 A 股流动性指数为 9.10，较前一周大幅上升 7.71，市场流动性上升。资金面预期指标下降，从 0.39下降至-0.08。分项看，基金发行份额较前一周上升约 52.9 亿至 95.6 亿； IPO 融资较前一周上升约 56.3 亿元至 95.5 亿元，下一周 IPO 融资预计将下降至15 亿元；限售解禁市值 614.3 亿元，较前一周上升约 265.9 亿元，下一周将上升至 825.3 亿元。 资金供需指标大幅上升，从 1.58 上升至14.62。 分项看，融资净买入上升约 197.8 亿元至 228 亿。截至 11 月10 日，融资余额约为 10181 亿元，较前一周上升约 227.7 亿元；沪深股通累计净流入约 71 亿元，净流入较前一周上升约 45.2 亿元；重要股东由净减持转为净增持，金额为 8 亿元。 资金活跃度指标较前一周小幅下降，从 1.22 下降至 0.95。

基金持仓方面， 股票型和混合型基金整体仓位（ 11 月 10 日）分别较前一周（ 11 月 3 日）增加 3.05%和 2.15%至 91.72%和 84.12%。大盘股仓位较前一周增加 2.53%至 37.74%；中盘股仓位较前一周增加 1.69%至 19.69%，小盘股仓位较前一周减少 1.98%至 24.37%。