扩展后端处理加大服务粘性 定增即将完成发行
龙马环卫(603686)
环卫设备小龙头,环卫服务开始放量玩转大市场, 扩展后端处理加大服务粘性,考虑定增 18 年 PE 仅为 21 倍,看好公司竞争力,维持 “强烈推荐-A”投资评级!
单季收入净利稳步增长。 2017 前三季度收入 22.68 亿元, 增长 44.54%;扣非后净利润 1.87 亿元,增长 26.41%。 Q1-3 单季收入增速分别为 51.%、38%、46%, 净利同比增长 30%、 21%、 28%。
环卫设备小龙头,政府采购贡献大额订单。 公司市占率为全国前三, 上半年设备销售同比增长 26%,其中近一半为环卫清洁装备,同比增长 21%; 25%为垃圾收转装备,同比增长 20%;新能源装备同比增长 2 倍。 成本上升挤压毛利, Q3 新增政府采购大额订单,毛利环比回升, Q4 回升势头继续。
服务项目再战数城。 17Q3 公司在手年化服务项目订单数额 8.28 亿元,合同总金额 99.64 亿元。 10.24 号中标六枝特区城乡环卫服务收入近 8000 万/年,目前在谈还有几个小项目,规模在 2000 万/年上下, 18 年服务业务有旺翻倍。
扩展后端处理加大服务粘性。 今年 3 月海口项目新增垃圾分选服务, 7 月承接厦门 6 个社区垃圾分类运营项目, 10 月 24 日公告中标六枝特区城乡生活垃圾收运和处置 PPP 项目,除了常规环卫服务项目外,新增垃圾收运及垃圾终端处理, 约能贡献 3500 万/年收入,合同年限为 30 年。 后端处理具有重资产投资属性,且毛利较低,公司不主动参与该市场的竞争,但后端处理明显有利于提高服务的粘性,且项目时限锁定时间更长(环卫服务项目时限较短),增加后端服务也提高了竞争者的门槛,有利于公司在服务项目继续发力。
定增即将完成发行。 9.23 号已收到非公开发行股票申请获得中国证监会核准批文,近期即将完成非公开发行,募集资金不超过 7.3 亿元加码服务业务。
维持“强烈推荐-A”投资评级。 作为环卫设备的小龙头,产品以中高端为主;玩转环卫服务大市场,项目节节开花,, 扩展后端处理加大服务粘性。定增即将完成,股权激励保增长底线。 预计明年净利约 4 亿, 18PE 仅为 21 倍(已考虑定增),估值明显低估, 强烈推荐 !
风险提示: 竞争加剧、成本上升、服务项目扩展低于预期。
- 08-14 新股分析:专业第三方汽车零部件物流企业
- 08-18 新股分析:非临床安全性评价龙头企业‚临床前CRO稀缺标的
- 05-07 新股分析:共享单车第一股‚有桩模式先驱者
- 07-20 新股分析:供应链管理优势企业‚发展前景广阔
- 07-20 十年磨一剑,泵阀终爆发