华宇软件(300271)

法检行业信息化领域龙头地位稳固，未来持续快速发展可期：公司是我国电子政务领域领先企业，其中在法检信息化建设领域，公司连续多年市场占有率第一，客户遍及全国。根据IDC 最新发布的《中国政府行业IT 解决方案市场厂商份额2016》报告显示，公司2016 年在我国法检行业IT解决方案市场再次排名第一，公司在我国法检行业信息化领域龙头地位稳固。当前，在全面推进依法治国和深化司法体制改革的推动下，我国法院、检察院行业的信息化需求持续深化，为公司法检信息化业务的长期持续发展提供了良好的外部环境。

我们统计了公司子公司北京华宇信息技术有限公司（以下简称“华宇信息”）在中国政府采购网上服务类品目的中标公告，根据我们的分析，华宇信息今年前10 个月在法检行业的服务类品目中标金额约为1.87 亿元，相比去年同期增长约59%，表明公司法检信息化业务当前良好的发展势头，公司法检信息化业务未来持续快速发展可期。

成立子公司华宇元典，发力“人工智能+法律服务”领域：作为我国法检行业信息化龙头，公司紧跟当前人工智能技术蓬勃发展的趋势，于2016年7 月成立子公司华宇元典，积极探索人工智能在法律服务领域的应用。截至目前，公司的探索已取得初步的进展。基于一个共同的智能底层元典睿核，在公共法律服务（客户为法院、检察院等政法机关）领域，公司推出了“睿法官”、“睿审”、“晓督”等明星产品；在商业法律服务（客户为律师事务所等企业）领域，公司推出了元典律师工作平台。今年10 月，智能化的法律检索工具元典智库在律师工作平台正式上线，提供“案例研判”、“法律法规”、“裁判观点”等三个功能模块，将进一步提升用户体验，提高律师的工作效率。我们认为，未来随着公司人工智能产品的持续迭代以及在法律服务领域应用的持续推广，人工智能应用将成为公司业绩新的增长点。

并购联奕科技，泛政府细分行业业务布局进一步扩张：联奕科技是我国教育信息化行业专业、领先的综合解决方案服务商，定位于教育信息化领域信息管理方面的精细化、智能化和服务化需求，致力于“教学、教务、学生服务”等多方面、多场景的实际需求，具有较强的校园信息化服务能力，积累了丰富的教育信息化行业业务经验。目前，联奕科技更多关注在高校教育信息化领域，已成功为500 多所高校提供了信息化规划与建设服务，覆盖400 多万高校用户，市场覆盖率超过12%，市场份额排名前三。2017 年8 月，公司完成联奕科技的收购，切入教育信息化领域，进一步拓展在“泛政府细分行业”的业务布局。联奕科技承诺2017-2019 年实现的扣非净利润分别为不低于7600 万元、11000 万元和14400 万元，联奕科技承诺业绩的达成将显着增厚公司业绩。另外，本次收购联奕科技募集的4.9 亿元配套资金中，公司实际控制人认购2 亿元，彰显公司实际控制人对本次收购及公司未来发展的强大信心。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.50 元、0.67 元、0.87 元，对应11 月24 日收盘价的PE 分别约为28.2、21.0、16.1 倍。公司是我国电子政务领域领先企业，在法检信息化领域龙头地位稳固。公司的法检信息化业务当前发展势头良好，未来持续快速发展可期。公司将人工智能技术引入法律服务领域，已取得初步的进展，未来人工智能应用将成为公司业绩新的增长点。通过并购联奕科技，公司切入了教育信息化领域，进一步拓展了公司在泛政府细分行业的业务布局。我们看好公司�向深耕法检行业（行业信息化+人工智能）、横向拓宽泛政府细分行业服务领域的整体布局，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：法检信息化业务增速低于预期；华宇元典业务发展不达预期；联奕科技并购整合的风险。