苏试试验(300416)

动态事项

公司发布公告,公司的定增方案获得证监会通过。

事项点评

定增终获通过。 公司的定增方案在 2016 年 9 月份发布预案, 2017年 3 月进行了二次修订, 2017 年 6 月证监会一次反馈, 11 月份获得证监会获得通过。历经一年多,公司的定增方案终于获得通过。合计 4.58 亿元的募投资金主要投向气候环境试验设备和试验服务项目, 公司二次成长期正式开启。

气候环境设备与振动设备一起成为公司试验设备的两大支柱业务。公司定增项目之一温湿度环境试验箱技改扩建项目投资 1.55 亿元,目前气候环境设备国内厂家小厂家居多,但是个体企业的发展增速较高,平均增速达到 30%以上,预计到 2020 年行业市场规模将达到 58.2 亿元。预计达产后将形成 2 亿元的销售收入,与振动设备一起成为公司试验设备的两大支柱业务。

环境试验服务市场空间巨大,规模效益带来收益。 公司投资 3.30 亿元,对苏州广博、 上海众博、 西安广博、 广东广博四家实验室进行改扩建。其中苏州广博、上海众博、西安广博打造成能够提供“环境试验+EMC检测”全面试验服务的实验室。 不仅可以提供民用产品电磁兼容性、环境与可靠性主流标准所规定的试验服务,还将具备提供符合军工产品电磁兼容性、环境与可靠性相关标准的“一站式”试验服务的能力。 我们预测环境试验服务市场未来有望保持 30%的增速,在 2020 年市场规模达到 557 亿元。客户的需求也由单一向多元发展,军工检测随着军民融合的推进有望迎来发展良机。公司目前已经全国布局 11 家实验室,未来将保持 1-2 家每年新建实验室的速度。我们认为随着公司实验室布点的逐步推开,各个实验室规模的持续扩大,各个实验室的净利率有望向苏试广博看齐, 迎来收入和净利率双升的良性发展循环。

投资建议。维持预测公司 2017/2018/2019 年销售收入为 4.96、6.52、8.92 亿元。 归属母公司净利润 0.68、 1.08、 1.73 亿元的预测, EPS 为0.54、 0.86、 1.38 元,对应的 PE 为 47.4、 29.7、 18.6 倍。 维持公司“增持”评级。

风险提示: 试验设备竞争加剧,实验室收入不达预期,股东减持。