思创医惠(300078)

“完整产业链布局+医疗信息化产业升级=高速前行助跑剂”

2015年公司全资收购医惠科技有限公司,至此公司主营业务已经囊括覆盖医疗信息化全产业链产品,能够实现医疗信息化产业链的全布局,能够大大缩短产业链上下游响应速度,最大程度提成产品市场竞争力。

医疗信息化改革力度强劲,中国医疗信息化水平对标发达国家综合实力亟待增强

目前三级医院基本达到HIS全覆盖,二级及以下也基本达到80%覆盖,大中型医院的信息化建设中心已经逐步由HIS转至以病人和临床为中心的数字化医院建设,将对PASS系统和电子病历系统、移动医疗的搭建和应用进行重点投资,到2020年,中国的临床医疗信息化解决方案市场规模将接近51.78亿元,达到2014年的2.5倍,2016年的1.78倍。

内生外延成效显著,营收及净利润增幅显著

外延布局人工智能领域,WatsonforOncology增固肿瘤检测垂直行业技术壁垒,公司目标在于全国重点省市建设20家左右的沃森联合会诊中心,目前已在杭州、天津、广州、沈阳等地建立7家,对肿瘤患者提供沃森肿瘤咨询及辅助诊疗服务。

投资建议

公司医疗信息化解决方案主营业务增速显著,在手订单逐步增多,公司亦布局整体医疗信息化产业链,产品涵盖硬件及软件极大增强企业市场竞争力。此外受益于产业升级及政策驱动等因素。

我们预计17-19年分别实现归母净利润2.13/3.32/4.04亿元,EPS分别为0.26/0.41/0.5元,给予40倍PE,对应2018年目标价16.4元,给予买入评级。

风险提示

传统主营业务拓展及改革不及预期,公司订单量不及预期,市场竞争力持续减弱。