华铁股份(000976)

事件: 公司子公司北京全通达科技发展有限公司近日与法维莱远东有限公司签署《 合作备忘录》 ,拟投资 1 亿元合作成立华铁西屋法维莱交通设备有限公司。 其中公司通过全通达持有华铁西屋法维莱51%的股权,法维莱远东持有 49%的股权。双方将在高速列车及城际列车领域进行核心部件及系统领域进行合作进行研发、制造、销售。公司高铁核心配件将进一步丰富。 通过本次合作公司将进一步丰富高铁核心配件产业链,特别是在屏蔽门及制动系统等多个属于西屋法维莱的优势领域。 我们判断未来公司将逐步成长为中国最大、产品线最全的高铁核心配件供应商,通过自身研发以及不断引进吸收国际先进技术,有望打造中国版的“ 西屋制动” 。

传统主业稳步推进,积极拓展制动系列产品。本次与法维莱的合作,其中重要的一项就是在制动系统领域的合作。 西屋制动是全球列车制动系统领先者, 产品线十分齐全,本次战略合作将加快公司在制动领域的布局速度。目前公司刚刚涉足高铁粉末冶金闸片领域,我们判断通过这次合作公司未来有望进入核心制动系统领域,比如制动盘、转向架等部件,此外有望加速公司在高铁闸片领域的研发进度。

轨道交通行业将迎来三至五年高景气度周期,龙头设备供应商将率先受益。 高铁“ 十三五规划” 叠加城轨、市域列车高速发展将推动轨道交通行业维持高景气度三至五年,此外最近泰国高铁项目正式动工,新加坡马来西亚高铁项目即将进行前期招标工作,我们认为轨道交通行业将迎来一轮新的爆发期。 其中除整车厂外,最为受益的将会是核心配件的龙头公司。未来随着高铁出海逐步推进,对于高铁产品的质量及性能问题将会成为重中之重,因此具有较强研发实力及高效生产线的龙头配件企业将会获得更多的市场份额。我们坚定看好公司作为核心配件公司的龙头地位。

投资建议:我们看好公司有望发展成为轨交行业的关键零部件领军企业,不断引领技术革新,未来两三年业绩将呈现爆发式增长。 考虑本次化纤业务剥离带来的影响,以及下半年动车招标可能回暖,我们预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.29 元/0.38 元/0.50 元,对应2017-2019 年 PE 分别为 32X/24X/18X,首次覆盖,维持买入评级。

风险提示: 合作不达预期;宏观经济下行风险等。