合众思壮(002383)

事件： 公司 1 月 9 号晚间公告，公司参股公司北斗导航科技有限公司下属全资子公司南京元博中和科技有限公司与客户签署产品购销合同承接自组网项目。南京元博中和科技有限公司委托公司承接以上项目的生产，与公司分别于 2017年 10 月 20 日、 11 月 9 日、 2018 年 1 月 9 日签署了委托加工合同，金额分别为266,348,160 元、 97,106,100 元、 359,400,570 元，累计 7.23 亿元。

点评：

自主网订单持续落地，喜迎开门红。 考虑到订单的交付周期是合同生效后 255个或 260 个日历日内交货，预计军工订单对 2018 年业绩会产生积极影响。根据公司官网数据披露，公司 2017 年自组网项目全年签约订单金额累计 19.23 亿元，加上 2018 年 1 月新增订单 3.59 亿元，累计 22.82 亿元。自主网订单的持续落地反应出公司军工业务正在进入收获期。从财务数据来看，公司三季度末预付账款达到 15.5 亿，同比增加 2265.37%，主要是军工自组网业务的预付款模式所致，从侧面反映自主网订单的实际交付进展较为顺利。

测量测绘业务增长迅猛，晋升国内 TOP3 厂商。 根据公司官网数据披露， 2017年 RTK 出货量突破 2.3 万台，高精度测量业务取得快速发展，巩固了国内测量RTK 品牌前三强的地位。

北斗警务信息化应用取得标杆性案例，未来有望成长为重要的增长极。 根据公司官网披露， 1） 2017 年 12 月，公司中标“北京市公安局警务信息综合应用平台”项目，为全局各种应用系统和终端提供标准化支撑和基础服务，标杆性案例的打造有望塑造公司在北斗警务信息化应用的品牌力； 2） 2017 年 10 月，公司作为联合体牵头人，与其他 3 家联合体成员单位成功中标新疆和田地区“雪亮工程”建设 PPP 项目，项目总投资约 10 亿元，建设期 1 年，运营期 10 年。考虑到政府对于公共安全的持续投入，北斗警务信息化应用未来有望成长为公司重要的增长极。

投资建议： 公司通过海内外多项收购以及整合，基本完成了北斗高精度全产业链和全球高精度市场布局，打造了从芯片、产品到服务的全产业链北斗和高精度龙头。预计 2017-2018 年 EPS 分别为 0.38 元和 0.65 元，维持“买入-A”投资评级， 6 个月目标价 24 元。

风险提示： 传统业务竞争加剧，产业整合不达预期。