当升科技(300073)

事件：当升科技发布 2017 年度业绩预增公告

当升科技发布 2017 年度业绩预增公告，预计公司 2017 年归属上市股东净利润 2.30 亿元―2.51 亿元，同比增长 132%―153%。

正极材料和智能装备业务驱动业绩增长

2017 年 1-11 月新能源汽车销量 60.9 万辆，我们预计全年销量有望达到 75万辆左右，我们预计在 2020 年之前国内新能源汽车销量将保持 40%以上的同比增速。电动化作为汽车行业确定的方向，未来上游正极材料行业有望长期保持高景气度，需求将持续增加。公司目前拥有约 1.6 万吨的正极材料产能，其中燕郊基地拥有 6 千吨的正极材料产，其中部分是钴酸锂，江苏拥有1 万吨的高镍三元正极材料产能。此外，公司非公开发行用于建投公司 1.8万吨高镍三元材料的项目已经获得证监会批准，未来产能扩建也将加速推进，确保公司在更长周期内的高增长。

2016 年，中鼎高科的 14 工位、 16 工位大工位模切设备已实现批量销售。这些机型技术含量较高，竞争优势明显，毛利率可观。同时，中鼎高科自主研发的运动控制器已完成批量生产，并运用到全型号模切设备上。滑动式多工位激光模切机的研发进展良好，有望早日推向市场。根据中鼎高科对公司进行的业绩承诺， 2015-2017 年分别实现业绩 3,700 万元， 4,300 万元， 4,900万元， 2017 年为对赌最后一年，加之下游应用市场前景向好，业绩释放将更为充分，我们认为完成业绩承诺是大概率事件。

转让星城石墨股权获得非经常性损益

报告期内，包括转让参股公司湖南中科星城石墨有限公司股权收益在内 的非经常性损益对公司净利润的影响金额为 10,000 万元至 11,000 万元， 转让星城石墨所获的非经常性损益也是公司 2017 年度业绩增长的主要来源。

盈利预测与估值

我们预测 2017、 2018、 2019 年公司营业收入分别为 22.71 亿元、 34.09 亿元和 40.85 亿元，归属母公司净利润分别为 2.47 亿元、 2.75 亿元和 3.17亿元， EPS 分别为 0.68 元、 0.75 元和 0.87 元，对应 2017、 2018、 2019年 PE 分别为 37 倍、 33 倍和 29 倍，综合考虑，给予 2018 年 40 倍 PE，给予目标价格“ 30.00 元”，维持“增持”评级。

风险提示

海门项目投产进度不及预期， 高镍三元材料价格波动和需求不及预期。