鞍钢股份(000898)

事件：

公司发布业绩预告，预计 2017 年年度实现归母净利 5678 百万元左右， 同比增加 251%；实现基本每股收益 0.785 元/股左右。

点评：

1、 四季度利润新高略超预期： 2017 年前三季度公司实现归母净利 32.85 亿元，则四季度单季预计利润达到 23.93 亿元为十年来新高，环比大增 64%较大超预期， 全年业绩也仅次于 2006 与 2007 年。 盈利的提升一方面来自于整个钢铁行业在供给侧持续推进下的景气度向好带来的钢价回升，以沈阳地区为例，冷卷、热卷、中板价格分别同比提升 32%、 39%、 43%；另一方面京津冀采暖季限产令区域外企业直接受益，公司四季度产品销量有望实现同比及环比增长。

2、 钢铁年报行情将持续开启，业绩持续性乐观： 根据我们测算，四季度热卷平均毛利达 1067 元/吨，冷卷平均毛利达 1129 元/吨，螺纹钢平均毛利 1081 元/吨，均处于高点。在 2017 年宏观经济韧性不断获得验证的情况下，钢铁企业利润一次次超出市场预期， 2017 年全年业绩环比大幅提升已获得柳钢股份、鞍钢股份等业绩确认。尽管现阶段市场对高业绩已有预期，但我们仍认为年报行情将持续开启，同时我们对 2018 年业绩延续性仍比较乐观，行业整体估值有望提升。 业绩与估值双升将继续带动钢铁板块走势向上。

3、 钢铁补库及年报行情共振确定性不断加大： 目前钢铁期现货基差进一步回归， 螺纹钢现货已从升水近千元跌至目前贴水状态， 补库动力与条件已经具备。我们预期近期库存的被动累积将转为主动补库，钢价可能止跌回升并开启一波补库与年报共振的行情。

4、投资建议： 预计 2017-2019 年归母净利 56.78/62.84/67.54亿元， EPS 为 0.78/0.87/0.93 元， 推荐增持评级。

5、风险提示： 钢价波动、 下游需求不及预期