国祯环保(300388)

事件：公司发布2017年业绩预告，公司预计2017年实现归母净利润1.75-2.14亿元同比增长35%-65%。

订单规模快速攀升，全年业绩持续增长：公司2017年全年拿单金额近150亿元（包括污水处理、水环境治理等领域），夯实业绩增长基础。2017年Q4归母净利润区间为0.75-1.14亿元，同比高增44%_119%：全年非经常性损益预计约3，630万元，其中控股子公司麦王环境原股东业绩承诺补偿3，347.33万元，扣非后的归母净利润同比增长11%-41%。

污水处理规模持续增长，水环境综合整治具备潜力：2017年上半年公司新增污水处理规模38.8万吨，截至2017年6月30日公司运营污水处理厂104座，污水处理规模415.8万吨／日，在行业中较为领先；2017年新签订单预计带来污水处理能力逾21.5万吨／日，2018年初公司仍保持良好拿单势头，公司污水处理规模有望持续增长。水环境整治方面，公司作为联合体成员中标阜阳市城区水系综合整治大单，标段一、二投资额分别为47.87亿元、51.4亿元，公司持股比例约10%-20%，为公司带来项目经验及业绩增长潜力。

提前布局工业废水领域，有望受益工业环保需求释放：公司2015年收购麦王环境．补足工业废水处理板块，为煤化工、石油化工、钢铁行业公司提供从污水、回用水、浓盐水、零排放全流程综合解决方案。监管趋严、排放标准提升逐步挤出工业废水治理空间，在第三方治理推行力度加大趋势下，专业的工业废水治理企业有望分得更大的市场份额。

投资建议：我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.62、0.92和1.21元，给予增持一A建议，6个月目标价为27元，相当于2018年29倍的动态市盈率。

风险提示：项目进度不及预期、工业废水订单释放不及预期