泰胜风能(300129)

公司发布 2017 年业绩预告，预计全年盈利 1.53-2.08 亿元，同比减少30%-5%。风电行业迎来需求拐点，公司有望直接受益；维持买入评级。

支撑评级的要点

公司预告 2017 年业绩同比下滑： 公司发布 2017 年业绩预告，预计全年盈利 1.53-2.08 亿元，同比减少 30%-5%。据此测算，公司 2017 年四季度单季盈利-11 至 5,466 万元，同比下滑 100.19%至 9.03%，环比变动-100.25%至 21.03%。

海上海外业务高增长，钢价波动影响毛利率： 公司克服国内陆上风电增长乏力及区域不平衡等因素，大力拓展海外市场及海上风电市场，使得出口业务及海上风电业务订单完成量同比大幅增加， 从而部分弥补了国内陆上风电业务增长乏力带来的影响； 预计 2017 年营业收入同比增长0%-15%。公司产品主要原材料成本上升较多，为了稳定及开拓市场，公司承担了大部分上涨成本，使得产品毛利率同比有所下滑。

国内风电需求底部确立，公司有望直接受益： 2017 年国内风电需求底部确立，有望迎来 3-5 年的连续增长。公司作为国内风塔龙头之一，有望直接受益。 同时， 大宗原材料价格企稳之后，有望提升公司盈利水平。

增资昌力科技， 军工产业转型迈出第一步： 公司以自有资金增资 3,000 万元，获得昌力科技 4.2857%的股权， 有助于公司进一步加深对军工产业的理解，拓展军工行业资源，令公司军工产业转型跨出了坚实的第一步。

评级面临的主要风险

风电行业需求不达预期；大宗原材料上涨风险；军工转型不达预期。

估值

预计公司 2017-2019 年每股收益分别为 0.26 元、 0.38 元、 0.50 元，对应市盈率分别为 25.8 倍、 17.7 倍、 13.4 倍；维持买入的投资评级。