业绩预减,拐点已现
泰胜风能(300129)
公司发布 2017 年业绩预告,预计全年盈利 1.53-2.08 亿元,同比减少30%-5%。风电行业迎来需求拐点,公司有望直接受益;维持买入评级。
支撑评级的要点
公司预告 2017 年业绩同比下滑: 公司发布 2017 年业绩预告,预计全年盈利 1.53-2.08 亿元,同比减少 30%-5%。据此测算,公司 2017 年四季度单季盈利-11 至 5,466 万元,同比下滑 100.19%至 9.03%,环比变动-100.25%至 21.03%。
海上海外业务高增长,钢价波动影响毛利率: 公司克服国内陆上风电增长乏力及区域不平衡等因素,大力拓展海外市场及海上风电市场,使得出口业务及海上风电业务订单完成量同比大幅增加, 从而部分弥补了国内陆上风电业务增长乏力带来的影响; 预计 2017 年营业收入同比增长0%-15%。公司产品主要原材料成本上升较多,为了稳定及开拓市场,公司承担了大部分上涨成本,使得产品毛利率同比有所下滑。
国内风电需求底部确立,公司有望直接受益: 2017 年国内风电需求底部确立,有望迎来 3-5 年的连续增长。公司作为国内风塔龙头之一,有望直接受益。 同时, 大宗原材料价格企稳之后,有望提升公司盈利水平。
增资昌力科技, 军工产业转型迈出第一步: 公司以自有资金增资 3,000 万元,获得昌力科技 4.2857%的股权, 有助于公司进一步加深对军工产业的理解,拓展军工行业资源,令公司军工产业转型跨出了坚实的第一步。
评级面临的主要风险
风电行业需求不达预期;大宗原材料上涨风险;军工转型不达预期。
估值
预计公司 2017-2019 年每股收益分别为 0.26 元、 0.38 元、 0.50 元,对应市盈率分别为 25.8 倍、 17.7 倍、 13.4 倍;维持买入的投资评级。