光线传媒(300251)

公司动态事项

公司发布2017年度业绩预告， 2017年公司业绩略增，归属于上市公司股东的净利润为79000万元-85000万元,比上年同期上升7%-15%。

事项点评

影视剧业务收入同比下降。

2017 年公司参与投资、发行并计入票房的影片共十五部，其中：年内上映了《大闹天竺》、 《嫌疑人 X 的献身》、 《春娇救志明》、 《重返・狼群》、《大护法》、《三生三世十里桃花》、《缝纫机乐队》及《烟花》等十三部影片； 2016 年上映并有部分票房结转到 2017 年的影片两部，包括《少年》、《你的名字》。电影业务收入较上年同期小幅下降，电影成本比上年同期有所增加，导致电影业务的利润较上年同期小幅下降。公司还在年内确认了《嘿，孩子》、《最好的安排》、《青云志 2》的电视剧发行收入，电视剧收入较上年同期略有下降。 总体而言，公司年电影项目未出现爆款，但影片类型多样性有所增加。电视剧业务表现平淡，直播业务增速较快。 展望 2018 年，公司储备的多个重量级IP 项目有望陆续上线。

渠道优势明显， 进一步巩固发行实力。

随着猫眼微影对在线票务及流量入口整合的完成，公司的发行平

台进一步完善。 由于猫眼微影和淘票票占据了国内在线票务市场的绝大多数份额， 未来猫眼微影将进入利润提升期，有望持续为公司贡献利润。看好公司未来在电影、电视剧、动画、实景娱乐与互联网视频等领域全面发力，打造具有国际竞争力的传媒娱乐集团。

风险提示

公司风险包括但不限于以下几点： 影视作品销售的市场风险； 预付账款金额较大的风险； 市场竞争加剧风险。

投资建议

未来六个月， 维持“谨慎增持” 评级。

预计公司 17、 18 年实现 EPS 为 0.280、 0.369 元，以 1 月 29 日收盘价 13.80 元计算，动态 PE 分别为 49.31 倍和 37.42 倍。 WIND 电影与娱乐行业上市公司 17、 18 年预测市盈率中值为 35.42 倍和 28.87倍。 公司的估值高于传媒行业的平均值。

1 月元旦档以来，国内票房持续回暖。 公司作为影视剧行业龙头企业在 2017 年电影项目未有爆款的背景下， 体现了较强的抗风险能力。 我们认为公司作为影视行业龙头，影视剧业务在 2018 年将进一步发力，视频直播业务、实景娱乐业务锦上添花， 维持“ 谨慎增持” 评级。