东山精密(002384)

【事件】： 公司发布 2017 年业绩预告修正公告，公司在《 2017 年第三季度报告》中披露了对 2017 年度业绩的预告，预计 2017 年度归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长幅度在 336.00%至 386.00%之间，预计变动区间为 6.29 亿元至 7.01 亿元。本次修正后的归属于上市公司股东的净利润为 5.12 亿元-5.55 亿元，同比增长 255%-285%。

事件点评： 公司此次业绩预告低于前期预告主要系以下几个因素： 1）受国产手机出货量下滑的影响，公司 LCM 业务预计有所亏损； 2）公司盐城项目处于建设过程当中，预计会导致相关费用的增加；3）2017Q4公司相关业务及产品交付延缓。■ ASP 的提升+份额提升”的逻辑不变，软板业务具备发展弹性， 18、19 年值得期待： 我们认为，公司软板业务具备较大的弹性，根据我们产业链调研，国际 A 客户软板的需求规模大约为 100 亿美金，目前公司的营收规模相比于日本的旗胜、台湾的臻鼎等仍然较低，公司紧跟大客户进行产品的创新升级，同时伴随着盐城项目的配套扩产，公司在 A 客户的份额占比有望逐渐提升，软板业务具备发展弹性，未来值得期待。

汽车软板业务未来可期： 我们认为在汽车领域，客户的认证是最大的切入壁垒，公告指出公司的汽车用软板受到国际一线客户的高度认可，随着新能源汽车的加速普及以及汽车电子化率的提升，汽车领域有望成为软板行业的又一强有力的催化剂，未来公司将继续深耕于汽车用软板行业，以实现公司的快速发展。

传统精密制造业务+LED 小间距业务稳扎稳打： 公告指出，公司收购艾福电子 70%股权，与公司通信业务协同发展。公司作为基站用天线重要供应商，通信业务有望搭载国内通信巨头崛起的东风获得长足发展。 历史优势”助崛起，大客户战略奠长远发展之基， 公司是小间距 LED 封装龙头企业，主流的 1515/1010/0808 系列产品市占率较高。

投资建议： 买入-A 投资评级， 6 个月目标价 40 元。我们预计公司2017 年-2019 年净利润分别为 5.35 亿元、 12.82 亿元、 17.29 亿元，EPS 分别为 0.50 元、 1.20 元、 1.61 元，成长性突出。

风险提示： 盐城项目进展不达预期；智能手机出货不达预期； 5G 进展不达预期等；