弘亚数控(002833)

核心观点：

公司发布公告， 拟通过全资子公司弘亚数控（香港）有限公司作为收购主体，以支付现金的方式收购意大利 Masterwood S.p.A.公司 75%的股权（以下简称“标的资产”）， 本次交易对价为 1596.27 万欧元。

拟收购意大利木工机械设备企业， 夯实数控领域制造实力。 公司本次拟通过香港子公司收购意大利木工机械设备企业 Masterwood 公司，该公司主要从事中高端数控机械研发生产，本次资产购买是为进一步提升公司在数控加工中心领域的技术水平，加速公司自动化升级的步伐，提高企业核心竞争力，公司主业依然聚焦于木材加工机械行业，对于公司提高新产品的技术水平有积极的作用。 公司 2017 年上半年加工中心和数控钻类设备增速分别达到 174.20%和 155.84%， 开始逐步加码数控类设备产品的研发和推广。

受益于定制家具趋势， 板式家具数控设备需求增加。 公司提供多系列数控板式家具机械设备和成套自动化生产线解决方案，产品主要应用于板式家具行业如套房家具、衣柜、橱柜、等的生产和制造。定制家具行业的快速发展，拉动了中高端数控加工设备的需求。公司注重新产品研发，目前国内板式家具设备高端品牌主要依赖于进口品牌，经过多年立足于产品开发，逐渐形成产品梯队。除了主打产品封边机外，公司的 CNC、数控钻等新产品目前已开始逐步放量，品牌影响力和市场占有率稳步提升。

投资建议： 不考虑本次收购， 预计公司 2017-2019 年营业收入为8.15/11.68/15.19 亿元， EPS 分别为 1.86/2.60/3.35 元/股，按最新收盘价计算对应的 PE 是 31x/22x/17x。 公司是国内板式家具机械领域的龙头企业，我们继续维持“买入”评级。

风险提示： 家具制造业投资下滑； 行业竞争加剧；新产品放量不达预期； 股权激励产生的费用摊销；本次收购具有不确定性。