中孚信息(300659)

深耕行业十六年，致力成为安全保密领域整体解决方案的领导厂商。 公司是信息安全保密领域领导企业，也是国内首批获得涉密信息系统集成资质单位之一。历经十六年的积累和沉淀，公司已具备深厚的技术积累，用户遍及全国32 个省市和香港特别行政区的上万家党政机关、军队和企事业单位，并逐步形成信息安全保密产品、密码应用产品、信息安全服务三大核心业务板块。 2017年公司在深交所创业板上市，公司利用资本市场继续深耕行业与不断强化行业贯通， 有望实现快速发展。

自主可控进程加速及电子政务内网的大力建设，驱动保密产品市场需求增长。一方面， 根据国家电子政务内网建设的相关要求， 2017 年底全国基本建立起统一的国家电子政务内网网络平台，基本实现中央、省、副省级城市政务部门的电子政务内网建成并并入网络平台， “十三五”期间将逐步实现地市级机关单位及区县级机关单位的电子政务内网建成并并入网络平台。 信息安全保密产品因自身的强制配备特征，市场规模有望实现快速扩张。 另一方面， 中美贸易摩擦不断反复、升级，国家政策持续加码， 自主可控需求加速释放， 采用国产CPU、国产操作系统以及配套安全保密产品的专用计算机进入广泛推广配备阶段，为基于国产操作系统的系列安全保密产品的推广应用提供新一轮驱动力。

抢占自主可控发展先机， 信息安全保密业务有望步入成长新阶段。 公司把握国家战略方向，加大研发力度， 在自主可控领域抢得先机。一方面， 公司基于国产操作系统的部分安全保密产品已首批通过国家有关部门授权的测评机构检测，并列入相关名录及中直、中央采协议供货目录。另一方面， 公司与国内知名大型集成厂商、整机厂商、军工集团信息化总体单位等分别签署了战略合作协议，同时与优质合作伙伴开展了区域级国产化平台、基地构建，依托全国范围的销售体系及售后支撑体系，基本实现了中央、地方市场全覆盖。 8 月，公司与国内 Linux操作系统提供商中标软件已达成战略合作， 双方将共同推进中标系列操作系统和公司系列产品在关键行业和重要领域的深入应用。

拟收购武汉剑通信息，完善信息安全领域布局。 公司拟以 9.5 亿元收购武汉剑通信息 100%股权，剑通信息是一家专注于移动网数据采集分析产品在信息安全等领域应用的高新技术企业，市场占有率较高，行业地位突出。若收购成功，公司将在现有信息安全业务基础上进一步做大做强移动网数据采集分析产品业务，盈利能力和资产质量将得到显著提高，核心竞争力有望进一步提升。

投资建议： 若暂不考虑未来剑通信息并表的影响，我们预测 2018-2020 年归母净利润为 0.7/0.93/1.13 亿元，对应 PE分别为 43/32/27 倍。 自主可控是科技强国必经之路，产业大势不可阻挡，公司在自主可控领域具备独特竞争优势，未来业绩有望快速增长，我们上调评级至“强推” 。

风险提示：并购重组过会风险；安全保密产品价格下滑； 政策落地进展缓慢。